000875吉电股份2022中报业绩分析，吉电股份股票怎么样
吉电股份(000875)：1H22业绩略好于预期 新能源新增达1.76GW类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：刘佳妮/曾韬 日期：2022-08-30
业绩回顾
1H22 业绩略好于我们预期
吉电股份公布1H22 业绩：公司上半年实现营业收入77.01 亿元，同比增加20.86%；归母净利润7.54 亿元，同比增加0.91%。其中，2Q 实现营业收入34.1 亿元，同比增加19.2%，归母净利润3.39 亿元，同比增加5.4%。
盈利表现略强于我们预期，且优于其他火电企业。
新能源装机容量稳定提升，利润贡献逐年走高。截至6 月30 日，公司新能源装机890.56 万千瓦，占总装机比例72.96%，同比上行7.66ppt。
上半年公司新增风光装机176 万千瓦，强于我们预期，装机规模增加带动新能源板块利润贡献走高。细节来看，光伏贡献毛利润10.21 亿元，同比增长70%，毛利率同比上升5.3ppt 至54.17%；但风电贡献毛利润8.28 亿元，保持与去年同期持平，全国风况普遍欠佳抵消了新增装机贡献，风电毛利率同比下行5.28ppt 至55.55%。
火电收入贡献强劲，燃料成本上涨拖累毛利率同比下行。上半年公司火电营业收入23.7 亿元，同比上行7.39%，占营收比重30.8%。电价表现优异，但电量受损，根据吉林省1-6 月发电数据来看，上半年吉林火电利用小时数同比减少9.5%，其中2Q 利用小时数同比减少17%。成本端，单位燃料成本居高不下，同业平均单位燃料成本同比增长40%-50%，公司上半年火电毛利率同比下行4.55ppt 至19.63%。
受可再生能源补贴回款影响，现金及经营性现金流改善。公司现金由年初9.3 亿元增加至24.7 亿元，经营性现金流由去年同期16.7 亿元增加至46.1 亿元，主要受益于可再生能源补贴回款和火电收入增加。
发展趋势
农光互补、抽蓄、氢能多方位布局，新能源转型不停歇。为提升清洁能源比重，8 月公司全资子公司广西沃中拟在广西南宁投资300MW 邕宁吉电百济新平农光互补发电项目；5 月公司与吉林省汪清县人民政府签署协议，推动汪清前河流域5000MW 抽水蓄能项目开发建设；1 月公司参与设立电投氢能基金，有利于布局氢能及新兴产业，加快转型发展步伐。
盈利预测与估值
由于电价大幅上扬，我们上调2022/2023 年营业收入14%/29%至157.9/178.8 亿元，但考虑到燃料成本拖累火电利润表现，我们维持公司盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年21.5/21.5 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，目标价9.24 元。对应27/27 倍2022/2023 年市盈率，较当前股价有26%的上行空间。
风险
新能源装机不达预期，煤价维持高位
吉电股份(000875)：新能源转型稳步推进 对业绩支撑作用凸显
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：郭丽丽 日期：2022-08-29
事件：2022 年上半年公司实现营收77.01 亿元，同比增长20.86%；实现归母净利润7.54 亿元，同比增长0.91%。
点评
电力板块收入增加，带动22H1 营收同比+20.86%2022H1 公司营业收入同比增长20.86%，主要系公司电力收入增加。2022年上半年公司电力板块实现营业收入同比增长18.71%至57.48 亿元。具体来看，光伏收入同比增长52.86%至18.85 亿元，火电和风电实现收入分别23.73 和14.9 亿元，分别同比增长7.39%和6.46%。受煤价高企下燃料价格提高等影响，2022H1 公司毛利率为27.67%，同比下降2.07pct。综合来看，2022H1 公司实现归母净利润7.54 亿元，同比增长0.91%。
费用管控能力略有优化，经营性现金流情况大幅改善盈利能力方面，分业务来看，2022 年上半年，公司火电、风电、光伏、热力、运维及其他毛利率分别为19.63%、55.55%、54.17%、-34.15%、4.18%。
公司费用管控能力略有优化，2022H1 期间费用率为13.05%，其中管理费用率为0.51%，同比下降0.51pct，财务费用率为12.42%，同比基本持平。
现金流方面，2022 年上半年公司经营活动现金流净额46.11 亿元，同比增长176.85%，主要系可再生能源补贴回款和火电收入增加影响。
新能源板块收入保持较快增长，业绩支撑作用逐步凸显公司坚持以绿色、清洁、低碳为核心理念，推进能源结构转型。截至2022年6 月末，公司新能源装机890.56 万千瓦，占总装机比例72.96%，公司在东北、西北、华东、华北、江西地区装机规模均超百万，建立了五个新能源平台公司，新能源装机容量和总体占比不断提升。22H1 公司共实现毛利21.31 亿元，其中风电和光伏共计贡献18.49 亿元，新能源对公司业绩支撑作用逐步凸显。
盈利预测与估值：
考虑到公司22H1 业绩及煤价情况，新能源转型进程加快推进，预计公司2022-2024 年归母净利润为8.35、11.33、13.83 亿元（前值为6.74、10.54、13.25 亿元），对应PE 为25、18、15 倍，维持“买入”评级。
风险提示：经济复苏不及预期、电力需求低于预期、电价下调的风险、燃料成本维持高位的风险、新能源装机不及预期、行业竞争进一步加剧、供热业务收入成本持续倒挂等
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
