300406九强生物2022年三季报业绩分析，九强生物股票行情怎样
九强生物(300406)：疫情扰动下公司业绩恢复 收入净利双增长类别：创业板 机构：民生证券股份有限公司 研究员：周超泽/许睿 日期：2022-11-06
事件：2022年10月28日发布三季度报告，公司Q1-Q3实现营业收入11.22亿元，同比下降7.86%，归母净利润2.69 亿元，同比下降13.34%，扣非净利润2.63 亿元，同比下降12.6%。
业绩逐渐恢复，Q3 收入端和利润端环比均实现增长。公司Q3 单季度营业收入为4.1 亿元，同比上升0.01%，单季度归母净利润1.06 亿元，同比上升18.86%。经过公司的努力，Q3 相较于Q2 已经有了较好的业绩恢复，Q3 季度营业收入环比增长20.86%，归母净利润环比增长64.41%。受益于公司在病理业务和血凝业务上的产品领先和行业的刚性需求，相关营业收入实现增长，预计随着未来新冠疫情影响减弱，各大医院逐渐恢复正常就诊治疗，公司业绩将有望实现高速增长。
毛利率74%保持高水平，短期盈利水平受影响。2022Q1-Q3 公司毛利率74.05%，同比提升2.12pp，依旧保持高于同行业水平，得益于子公司迈新生物的营收占比提高。Q1-Q3 公司销售费用和管理费用与去年基本持平，销售费用率23.66%，同比提升2.92pp，管理费用率8.02%，同比提升0.88pp，研发费用率9.40%，同比提升2.21pp，财务费用率3.42%，同比提升2.83pp。公司财务费用有所升高，短期的盈利水平受影响，主要系并购迈新生物的贷款和发行可转债等带来的摊销成本增大。
血凝业务产品持续发力，第一大股东国药投资助力公司成长。公司于10 月26 日推出GWseries 全自动凝血流水线，可为临床实验室提供完整的出血性疾病检测和血栓性疾病诊疗及药物监测解决方案，同时今年新推出的全自动凝血分析仪MDC7500，公司或将有望凭借新推出优异的高性能仪器产品放量带来营收快速增长。公司引入国药投资作为第一大股东，有望借助国药集团的力量实现产品线的进一步丰富以及在市场和研发方面的资源协同。
投资建议：根据公司在Q3 业绩的逐渐恢复、公司各业务板块的产品品种丰富优势，且公司所处行业成长性高，我们预计2022-2024 年公司营收分别为16.97 亿元、21.20 亿元和25.86 亿元，同比增长分别为6%，25%和22%；净利润分别为4.34 亿元、6.43 亿元和8.33 亿元，同比增速分别为7%、48%和30%，维持“推荐”评级。
风险提示：产品研发不及预期风险；集采风险，可能导致产品毛利率下降；经销商管理风险。
九强生物(300406)：疫情扰动短期增速 全资控股迈新加快病理发展
类别：创业板 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：谢木青 日期：2022-10-29
事件：公司发布2022 年三季报，2022Q1-Q3 公司实现营业收入11.22 亿元，同比下降7.86%，归母净利润2.69 亿元，同比下降13.34%，扣非净利润2.63 亿元，同比下降12.60%。
Q3 收入利润增速均已转正，业绩环比持续改善。2022 年单三季度公司实现营业收入4.10 亿元，同比增长0.01%，归母净利润1.06 亿元，同比增长18.86%，扣非归母净利润1.07 亿元，同比增长26.24%。2022Q3 国内多地疫情屡有反复，公司单季度收入利润仍然实现正增长，环比呈现改善趋势，主要得益于需求相对刚性的病理业务快速放量，预计未来随着新冠形势好转，公司业绩有望迎来加速增长。
免疫组化等业务及试剂占比提升拉高毛利率，规模效应减弱、激励费摊销等影响短期盈利能力。2022Q1-Q3 年公司销售费用率23.66%，同比提升2.92pp，管理费用率8.02%，同比提升0.88pp，研发费用率9.40%，同比提升2.21pp；财务费用率3.42%，同比提升2.83pp。公司销售规模有所下降，费用摊薄效应减弱，同时叠加股权激励费、可转债等摊销成本增大，导致期间费用率有所升高，短期盈利能力受到一定影响；2022Q1-Q3 公司毛利率74.05%，同比提升2.12pp，主要得益于高毛利的病理业务占比提升，净利率24.48%，同比下降5.84pp。
全资控股迈新助力病理业务发展，全自动流水线上市加速血凝业务成长。近期公司实现了对迈新生物的全资控股，预计有望在其原有业务基础上，实现市场、渠道、研发及管理等全方面的资源优化配置，持续加速公司病理业务发展；同时公司的GW series 全自动凝血流水线在10 月份正式推出，可根据医院科室需求提供个性化流水线搭建方案，未来公司血凝业务有望凭借全新的高性能设备以及丰富全面的项目菜单进入高速增长阶段。
盈利预测与估值：根据三季报我们调整盈利预测，预计疫情反复可能影响产品入院销售，预计2022-2024 年公司收入16.26、20.42、24.58 亿元，同比增长2%、26%、20%，调整前17.36、22.06、26.78 亿元，预计归母净利润4.05、6.09、7.71 亿元，同比增长0%、50%、27%，调整前4.73、6.37、8.06 亿元，对应EPS为0.69、1.03、1.31。考虑公司生化、血凝业务趋势向上，病理赛道持续高景气，维持“买入”评级。
风险提示：海外合作不达预期，新产品市场推广不达预期，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
