000875吉电股份股票千股千评，吉电股份股票目标价2022
吉电股份(000875)2022年三季报点评：三季度业绩超预期 新能源发电持续加码类别：公司 机构：川财证券有限责任公司 研究员：孙灿 日期：2022-11-01
事件
吉电股份发布2022 年三季度报告，2022 年1-9 月，公司实现营业收入为110.69 亿元，同比增长24.01%；归属于上市公司股东的净利润为8.22 亿元，同比增长14.11%。2022年第三季度公司实现营业收入33.68 亿元，同比增长31.88%；归属于上市公司股东的净利润6809.53 万元，同比上升354.7%。
点评
公司业绩超预期增长，新能源业务为公司业绩提供稳定支撑2022 年第三季度公司实现营业收入33.68 亿元，同比增长31.88%；归属于上市公司股东的净利润6809.53 万元，同比上升354.7%。公司第三季度营收突破历史新高，实现超预期增长，主要得益于公司新能源业务装机量持续提升，售电量增加，为公司经营业绩提供稳定支撑。2022 年第三季度销售毛利率为21.99%，同比增长3.81%；销售净利率为5.03%，同比增长3.62%。整体来看，公司盈利能力持续改善，随着光伏和风电项目陆续投产并网，新能源发电项目占比持续提升，公司业绩有望维持高增长。
新能源发电持续加码，布局氢能产业链，持续完善储能战略布局公司产业结构持续优化，新能源、综合智慧能源、氢能、储能四条发展主线得到行业充分认可。氢能方面，大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目于10 月26 日启动，该项目被吉林省政府和国家电投集团列为2022 年重点项目。储能方面，公司不断完善储能业务的战略布局。9 月16 日，吉电股份全资子公司扶余吉电新能源有限公司拟投资吉林省扶余市100MW 风电项目；10 月21 日，吉电股份全资子公司长岭县吉清能源有限公司拟投资建设吉林长岭100 兆瓦风电项目。此外，公司抢抓优质抽水蓄能电站资源。10 月28日，公司拟与汪清泽兴投资建设有限公司合作投资吉林省汪清抽水蓄能有限公司。总体来看，公司业务向能源产业多领域拓展，清洁发展路径清晰，产业结构持续优化，风险防控能力和盈利能力持续增强。
盈利预测
我们预计公司2022-2024 年，可实现营业收入156.58、179.51 和200.26 亿元，归属母公司净利润8.73、13.22 和16.89 亿元，总股本27.9 亿股，对应EPS 0.31、0.47和0.61 元。2022 年10 月28 日，股价5.93 元，对应市值165.46 亿元，2022-2024 年PE 约为19、13 和10 倍。
公司业务向能源产业多领域拓展，以新能源、综合智慧能源、氢能、储能为四条发展主线，清洁发展路径清晰，产业结构持续优化，风险防控能力和盈利能力持续增强。综上所述，我们仍维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、下游需求不及预期、项目进度不及预期。
吉电股份(000875)：新能源装机增长 业绩修复加速
类别：公司 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：王玮嘉/黄波 日期：2022-10-30
3Q22 扣非归母净利同比+250%，上调盈利预测
吉电股份1-3Q22 实现营收111 亿元，同比+24%，归母净利8.2 亿元，同比+14%，扣非后8.2 亿元，同比+23%；对应3Q22 营收34 亿元，同比+32%，归母净利0.68 亿元，同比+355%，扣非后0.77 亿元，同比+250%。因三四季度为供暖季，公司过往下半年业绩通常表现不佳；但随着新能源装机大幅增长，有望对冲火电与供热业务压力。下调新能源装机和少数股东权益比例预测，上调22-24 年归母净利至8.8/12.7/16.6 亿元（前值7.7/11.3/14.9亿元），BPS 4.06/4.52/5.11 元。参考22 年可比PB 均值1.7x（Wind 一致预期），公司22-24 年归母净利CAGR（54%）高于可比公司均值（32%），给予22 年目标2.0xPB，目标价8.12 元（前值8.84 元基于22 年2.2xPB），维持增持评级。
新能源装机大幅增长，有效对冲供暖季火电与供热压力公司在下半年业绩通常表现不佳，3Q15-21 及4Q12-21 均为扣非净亏损。6月末公司新能源装机891 万千瓦、较年初增加176 万千瓦。得益于新能源装机的大幅增长，公司盈利能力显著提高（3Q22 销售毛利率/销售净利率同比提高3.8/3.6pct），公司3Q22 扣非净利润得以扭亏为盈（3Q21 亏0.52 亿元）。
综合能源稳步发展，抽蓄业务正常推进
公司重点推进分布式能源、地热能、生物质能等综合能源项目，示范应用氢能、储能与绿色交通。9 月公司大安风光制绿氢合成氨一体化项目获得核准（备案），将新建700MW 风电/100MW 光伏、制氢/储氢及18 万吨合成氨装置，项目将为公司在氢能领域打开良好开端。5 月公司获得汪清5GW 抽蓄项目，一期规模1.8GW、计划投资额127 亿元；10 月公司董事会已批准设立汪清抽蓄公司，为项目后续开发建设确定实施主体。
有望享受估值溢价，维持增持评级
可比公司22 年PB 均值1.7x（Wind 一致预期），公司当前股价对应22 年1.5xPB。公司新能源装机持续上升，业绩有望大幅修复。公司22-24 年归母净利CAGR（54%）高于可比公司（32%），公司有望享受估值溢价；给予22 年2.0xPB，目标价8.12 元/股。
风险提示：新能源装机增长不及预期；煤炭价格上涨超预期；弃电率超预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
