300879大叶股份股票可以买吗，大叶股份目标价
大叶股份(300879)：中报靴子落地 不改成长逻辑类别：创业板 机构：财通证券股份有限公司 研究员：于健/刘洋/李跃博 日期：2022-08-25
核心观点
事件：公司公布22 年中报，22H1 实现收入11.0 亿元，同比+20.9%；归母净利润0.7 亿元，同比+18.0%；毛利率为16.5%，同比-2.4pct；归母净利率6.8%，同比-0.2pct。
海外需求下滑抑制整体营收增速，单Q2 利润端低于预期。22Q2 公司实现收入3.0 亿元，同比-17.9%；归母净利润0.14亿元，同比-37.9%；毛利率为13.2%，同比-5.8pct；归母净利率为4.7%，同比-1.5pct。
公司22Q2 盈利表现低于预期，我们预计主要系公司：1）北美产能提升导致人力成本大幅升高；2）加大自主品牌宣传推广力度；3）收入确认主要分布于1-4 月份，未能充分享受汇率贬值红利所致。
割草机增速稳健，增长动能依旧。22H1 公司割草机实现收入9.7 亿元，同比+31.1%；毛利率为16.1%，同比-1.0pct，符合预期。
打草机/其他动力机械/配件分别实现收入0.1/0.6/0.6 亿元，同比-45.3%/+2.6%/-33.0%，毛利率同比+6.9pct/-11.8pct/-3.5pct。我们认为，随着下游需求改善、零售商库存压力缓解，公司多品类收入有望重回正增长。
核心渠道关系稳固，骑乘式割草机放量在即、便携储能拓展营收空间。
22H1 公司前五大客户收入占比75.6%，较21 年+5.7%，预计主要系公司与家得宝深度合作、渠道收入大幅增长所致。
公司骑乘式割草机已于6 月定型生产、7 月初始出货，下半年将进入放量阶段，意向性合同若全部落地有望带来收入超10.4 亿元，显著增厚公司业绩；公司目前正在积极布局移动储能，下游需求旺盛且与主业协同性较强，成长空间广阔。
投资建议：公司作为国内OPE 领先供应商，产能落地&渠道稳固，增长具备确定性。我们认为中报业绩不改长期逻辑，短期利空充分落地，实为增持机会。考虑到公司中报表现，我们下调公司盈利预测，预计2022-24 年收入为20.2/26.7/33.2 亿元，同增25.4%/32.5%/24.5%；归母净利润为1.2/2.1/3.1 亿元，同增111.6%/80.1%/45.3%，对应PE 36X/20X/14X。维持“增持”评级。
风险提示：骑乘式割草机出货不及预期；成本端改善不及预期；与核心客户合作进展不及预期；政治局势超预期变化。
大叶股份(300879)2022年三季报点评：业绩短期波动 长期成长路径仍清晰
类别：创业板 机构：国元证券股份有限公司 研究员：徐偲 日期：2022-10-27
事件：
公司发布2022 年三季报：2022 前三季度公司实现营收13.28 亿元，同比增长11.28%；实现归母净利润0.66 亿元，同比减少8.84%；实现扣非归母净利润0.74 亿元，同比增长16.21%；基本每股收益0.41 元/股。
海外通胀及需求不振致短期业绩承压，经营性现金流同比改善22Q1-3 公司实现营收13.28 亿元（yoy+11.28%），分季度看，22Q1-3 公司分别实现营收8.00/3.03/2.25 亿元，同比+47.21%/-17.93%/-19.87%，归因于欧美通胀压力高企，下游需求不振，主要客户库存水位较高等因素影响，公司前三季度营收有所承压。2022Q1-3 实现归母净利润0.66 亿元（yoy-8.84%），分季度看，22Q1-3 分别实现归母净利润0.61/0.14/-0.09亿元，同比+49.92%/-37.92%/-204.08%。归因于销售回款边际提升，公司经营活动现金流边际改善，22 Q1-3 为1.53 亿元（yoy+408.56%）。
利润率水平有所承压，后续盈利能力有望实现回升归因于原材料、人工成本上升，品牌宣传及固定资产折旧费用增加等因素影响，公司盈利能力在前三季度有所承压。预计伴随后续原材料价格边际下降，高毛利产品订单加速释放等影响，盈利能力有望实现好转。22Q1-3公司综合毛利率同比下降1.61pcts 至16.12%，分季度看，22Q1-3 毛利率分别为17.75%/13.20%/14.23%，分别同比-1.06pcts/-5.84pcts/+0.28pcts；净利率下降1.10pcts 至4.95%。费用端，销售费用率/管理费用率/财务费用率/ 研发费用率分别同比+0.99pcts/+0.68pcts/-3.91pcts/-0.21pcts 至4.39%/3.97%/-2.64%/3.33%。其中销售费用率提升主要系自主品牌宣传费用及人员薪酬增加；管理费用率提升主要系固定资产计提折旧增长及股份支付摊销计入；财务费用率减少主要系汇兑收益增加。
“渠道+产能+产品”三轮驱动，意向合同充裕，看好中长期高速成长公司为园林机械行业龙头，近年来公司在渠道拓展、产能建设、产品创新上均实现突破，逐渐增强自身竞争壁垒。渠道端，公司与Home Depot、沃尔玛、富世华集团等一批优质客户群体建立稳固合作关系，其中北美最大家装类渠道商Home Depot 已成为公司业绩新增长极；产能端，公司IPO募投项目及后续可转债项目打破自身产能瓶颈，叠加北美及东南亚海外制造基地逐步完善，产能空间持续打开。产品端，公司在大力发展原有割草机产品基础上，积极拓展高附加值骑乘式、锂电类产品，产品矩阵日趋完善。公司现意向合同充裕，截至22 年8 月31 日，公司已取得骑乘式割草机/锂电割草机/手持类锂电产品意向性合同分别超过5 万台/20 万台/50 万台，我们看好中长期产能扩张下公司高速成长。
投资建议与盈利预测
公司深耕园林机械行业十余载，伴随后续与家得宝合作的持续深入，叠加产能及产品力的不断提升，公司有望进入业绩高增期。预计公司2022-2024 年营收分别为20.82/29.54/37.17 亿元，归母净利润分别为1.31/2.13/2.98 亿元，EPS 分别为0.82/1.33/1.86 元/股，对应PE 分别为21.93/13.47/9.66 倍，维持“买入”评级。
风险提示
市场需求波动风险，行业竞争加剧风险，汇率波动风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
