000960锡业股份2022年业绩深度分析,锡业股份股票千股千评
锡业股份(000960)公司点评报告:计提减值影响公司利润 业绩有望逐步修复
类别:公司 机构:中原证券股份有限公司 研究员:刘智/李泽森 日期:2023-04-11
事件:公司发布2022 年年报,2022 年度实现营业收入519.98 亿元,同比增长-3.43%;实现归母净利润13.46 亿元,同比增长-52.21%;实现扣非归母净利润12.44 亿元,同比增长-56.72%;基本每股收益0.82元/股。
投资要点:
公司锡、铟产量继续保持全球前列,矿产资源量继续增长。公司锡产销量继续保持全球第一,根据国际锡业协会统计,公司位列2022 年十大精锡生产商中第一位。根据公司自身产销量和行业组织公布的相关数据测算,2022 年公司锡金属国内市场占有率为47.78%,同比下降1.53%,全球市场占有率为22.54%,同比下降1.37%;2022 年公司精铟产量全球市占率为3.63%,国内市占率为10.94%,其中原生铟全球市占率约8.14%,国内市占率约16.52%。截至2022 年底,公司拥有锡冶炼产能8 万吨/年、锡材产能4.1 万吨/年、锡化工产能2.4 万吨/年、阴极铜产能12.5 万吨/年、锌冶炼产能10 万吨/年、压铸锌合金3 万吨/年、铟冶炼产能60 吨/年。截至2022 年底,公司各种金属保有资源量情况:矿石量2.65 亿吨,锡金属量66.7 万吨、铜金属量119.36 万吨、铅金属量9.69 万吨、锌金属量383.71 万吨、银2548 吨、铟5082 吨。
2022 年公司下属矿山单位共投入勘探支出1.67 亿元,全年新增有色金属资源量4.8 万吨,其中锡1.8 万吨、铜3.0 万吨。公司完成对下属子公司华联锌铟少数股东权益(8.37%)收购,有效增加了公司权益资源量。
受到锡价持续下跌、公司部分自有矿山矿石品质下降、华联锌铟因不可抗力阶段性停产、下游部分行业需求受到冲击、公司计提资产减值等因素影响,公司2022 年营收与盈利受到一定影响。
2022 年公司生产有色金属34.19 万吨,其中锡7.67 万吨、铜12.58万吨、锌13.64 万吨、铅3029 吨,银180 吨,铟73 吨。公司主要产品商品锡锭、锡材、锡化工、阴极铜、锌锭和铟锭销量分别为45348/26730/22229/129840/135489/50 吨,分别同比增长-2.99%/-14.00%/8.87%/6.87%/8.70%/13.64%。受到美联储持续大幅加息、供给和需求等多重共振影响下锡金属价格呈现较大波动,2022 年第一至第四季度,LME 锡均价分别为42973.44 美元/吨、36327.20 美元/吨、23532.97 美元/吨、21494.98 美元/吨,第二、三、四季度分别环1比5下。47降%、35.22%、8.66%;2022年11 月起锡价逐步开始反弹,截至2023 年4 月6 日,LME 锡价格为23600 美元/吨。2022 年公司在累计计提资产减值损失9.87 亿元的基础上实现归属于上市公司股东的净利润13.46 亿元。
公司拟定2023 年生产经营计划。公司拟定2023 年有色金属总产量为33.35 万吨,其中产品含锡7.9 万吨、产品铜12.6 万吨、产品锌12.46 万吨、铟71 吨。受到美联储持续大幅加息、疫情反复、下游部分领域需求疲弱等因素影响,2022 年全球锡消费需求受到一定影响,为37.95 万吨,同比下降2.6%。在国内经济逐步复苏的背景下,消费电子锡需求在经历疲弱后,2023 年有望逐步回暖,家电耗锡也有望随着国内房地产行业的逐步修复而逐步改善。受益于全球能源结构调整转型,未来几年光伏装机容量仍有望保持稳定增长趋势;在汽车电动化、智能化的发展趋势下,汽车电子耗锡量有望持续增长,有望持续打开锡焊料的需求增长空间。除焊料需求外,镀锡板或将因包装需求回归常态呈现小幅下滑,铅酸电池锡未来有望随着新能源交通工具的发展维持稳定增速,同时也将受益于铅酸电池存量市场的更换需求。
维持公司“增持”投资评级。根据宏观、行业情况变化以及公司生产经营情况,我们调整公司2023/2024 年营业收入561.37/580.02亿元至501.37/520.37 亿元,调整公司2023/2024 年归母净利润29.97/30.92 亿元至20.88/24.26 亿元,预计公司2023、2024 和2025 年全面摊薄后的EPS 分别为1.27 元、1.47 元和1.54 元,按照4 月10 日14.48 元的收盘价计算,对应的PE 分别为11.41 倍、9.82 倍和9.41 倍。近期受到欧美经济衰退预期增强影响,美联储加息预期放缓,锡价波动加大;国内经济逐步修复改善,下游需求方面电力、半导体、通信等行业保持稳步增长,光伏装机量、新能源汽车产销稳步提升,预计公司营收和盈利会继续保持增长;目前公司估值水平相对合理,结合行业发展前景及公司行业地位,维持公司“增持”投资评级。
风险提示:(1)美联储加息超预期;(2)国际宏观经济下行;(3)地缘政治冲突加剧;(4)行业政策发生变化;(5)锡、铟、铜价格大幅波动;(6)下游需求不及预期;(7)公司产能供给不及预期。
说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。