000933神火股份公司2022年业绩大增，神火股份股票行情走势分析
神火股份(000933)：煤铝价格上涨带来业绩大增 继续看好电解铝成本优势类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：王招华/方驭涛 日期：2023-01-20
事件：公司于1 月19 日发布2022 年业绩预告，预计2022 年实现归属于上市公司股东净利润74.2 亿元，同比增长129.43%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益净利润76 亿元，同比增长117.91%。
点评：
全年煤、铝产品量价齐升。2022 年公司主营产品煤炭、电解铝、铝箔产销量同比增加，价格同比上涨。2022Q4 单季度归母净利润15.5 亿元，同比上涨65%，环比Q3 增长17%。其中，长江有色A00 铝2022Q4 均价为18761 元/吨，环比增长2%；无烟精煤（A11%，Q7000，河南永城）2022Q4 均价为2298 元/吨，环比增长20%。
电池铝箔已通过行业验证。公司控股子公司神隆宝鼎已于2022 年12 月29 日通过汽车行业质量管理体系的审核，取得IATF16949 认证证书，认证范围为电池铝箔生产；预计2023 年将顺利供货。神隆宝鼎的核心设备铝箔轧机、分卷机、轧辊磨床等均选用国际一流水平的进口设备，整体装机水平达到国际先进水平；目前二期项目进展顺利，预计2023 年下半年也将逐步投入运营。
铝供给：整体偏紧，继续观察云南来水情况。2022 年8 月以后，云南省“来水”同比下降明显，云南省已于9 月开始要求铝企减产，神火股份等公司均已发布压降负荷减产公告。预计云南在枯水期（11 月至第二年的5 月）期间电力仍将维持紧张，上半年难有供给增量；2022 年11 月-2023 年1 月贵州因电力紧张累计减产产能达94 万吨/年，预计2023 年电解铝整体供给较紧，尤其在上半年。
铝需求：地产用铝同比改善，看涨2023 年铝价。据光大金属已外发的《需求仍是主要抓手，地产恢复进程决定板块弹性——钢铁有色行业2023 年投资策略》，铝（2020 年）下游需求分布中建筑行业占比为32%，在经济复苏和保交楼背景下，2023 年地产竣工面积有望改善，保守预计全年铝需求增长4.1%。
盈利预测、估值与评级：考虑公司2022 年业绩大增以及2023-2024 年铝价上行中枢上移，我们小幅上调盈利预测，预计2022/2023/2024 年归母净利润74.2/82.4/83.3 亿元（较前次预测上调幅度为6.1%/5.1%/2.6%），对应当前股价的PE 分别为5.2/4.7/4.6 倍，维持“增持”评级。
风险提示：云南限电政策对产量影响的不确定性；带息负债长期高位风险；铝价、煤价下跌风险。
神火股份(000933)：全年业绩同比大增 煤铝维持高景气
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：张绪成 日期：2023-01-26
全年业绩同比大增，煤铝维持高景气。维持“买入”评级
公司发布年报预告，预计2022 年实现归母净利润74.2 亿元，同比+129.4%；扣非后归母净利润76.0 亿元，同比+117.9%。单季度来看，预计Q4 实现归母净利润15.7 亿，环比+18.7%；扣非后归母净利润16.0 亿元，环比+10.3%。受益于煤炭、电解铝量价齐升，公司全年业绩同比大增。结合年报预告，我们上调盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润74.2/80.9/84.4（前值70.4/78.0/82.5）亿元，同比+129.4%/9.1%/4.3%；EPS 为3.30/3.60/3.75 元，对应当前股价PE 为5.2/4.8/4.6倍。考虑到煤铝价格中枢已实现上移，云南神火铝业资产注入后水电铝全面投产，梁北煤矿技改有望贡献增量，以及电池铝箔放量在即，公司高盈利有望持续。维持“买入”评级。
主营产品量价齐升，公司业绩同比大涨
电解铝业务：公司电解铝产品定价随行就市，售价波动幅度与长江有色A00 铝价相当。2022 年长江有色A00 铝均价（含税）为19938 元/吨，同比+5.5%；Q4均价为18761 元/吨，环比Q3+2.0%。煤炭业务：公司下属永城矿区生产优质无烟煤，许昌矿区生产贫瘦煤，均是国内冶金企业所需的高炉燃料。公司煤炭销售模式以现货为主，2022 年永城无烟煤出矿均价为2027 元/吨，同比+32.0%；河南瘦煤车板均价为2327 元/吨，同比+16.5%。其中Q4 永城无烟煤出矿均价为2079元/吨，环比+20.9%；河南瘦煤车板均价为2250 元/吨，环比+7.0%。展望后市：
电解铝及焦煤下游需求与地产息息相关，当前地产“三支箭”逐渐落地，刘鹤副总理再次重申房地产是国民经济的支柱产业，房地产仍是扩大内需的重要抓手，电解铝&焦煤的需求有望受益于地产预期改善，而国内电解铝行业存在明确的产能天花板，焦煤属于稀缺煤种供给亦无增量，价格仍有上涨空间。
梁北矿技改&电池箔取得行业认证，公司盈利有望进一步走强煤炭业务：随着梁北矿技改扩能持续推进，产能将增至240 万吨，有望在2023年全面达产；刘河煤矿技改工作也在稳步推进当中，建成投产后有望贡献业绩增量。铝箔业务：神隆宝鼎一期5.5 万吨电池箔项目于2021 年6 月投产，并于同年四季度达产，目前公司已顺利取得16949 行业认证，产品放量在即。二期6万吨新能源电池箔项目也在逐步推进，预计2023 年下半年逐步投产。
风险提示：煤铝价格下跌超预期；疫情恢复不及预期；煤矿技改进度不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
