688235百济神州2023年Q1业绩深度分析

                 
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  百济神州(688235)2023年一季报点评:核心产品持续放量 国际化布局加速
  类别:公司 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:魏红梅

       688235百济神州2023年Q1业绩深度分析


  百济神州(688235)2023年一季报点评:核心产品持续放量 国际化布局加速
  类别:公司 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:魏红梅/谢雄雄 日期:2023-05-15
  事件:公司发布2023年一季度报告。2023年一季度,公司实现营业收入30.66亿元,同比增长57.42%;实现归属于上市公司股东的净利润-24.47亿元;实现扣非归母净利润-26.14亿元。
  点评:
  公司Q1 归母净利润亏损同比缩小。公司2023 年一季度实现归属上市公司股东的净利润-24.47 亿元,上年同期为-28.66 亿元,归母净利润亏损同比缩小,主要原因是公司产品收入实现了快速增长,同比增长69.0%,快于公司经营费用增速。
  公司Q1核心产品持续放量,实现快速增长。和上年同期产品收入为16.62亿元相比,2023年第一季度,公司产品实现收入28.08亿元,产品收入的增长主要得益于自主研发产品百悦泽(泽布替尼胶囊)和百泽安(替雷利珠单抗注射液)以及安进和百奥泰授权产品的销售增长。其中百悦泽全球销售额总计14.47亿元。分地区来看,在美国,百悦泽销售额总计9.50亿元,百悦泽在美国销售的增长主要得益于慢性淋巴细胞白血病(CLL)或小淋巴细胞淋巴瘤(SLL)成人患者适应症上市的推动。随着临床医生的使用增多以及处方数量的持续增长,百悦泽在所有已获FDA批准的适应症中的应用快速增加。在中国,百悦泽销售额总计3.29亿元,百悦泽在中国销售的增长主要得益于在包括复发/难治性慢性淋巴细胞白血病(CLL)、套细胞淋巴瘤(MCL)和华氏巨球蛋白血症(WM)多个已获批适应症的销售额的持续增长。
  公司加快国际化布局。公司自主研发的BTK 抑制剂百悦泽已在包括美国、中国、欧盟、英国、加拿大、澳大利亚、韩国和瑞士在内的超过65个市场获批多项适应症,其在全球建立了广泛的临床开发布局,已在超过29 个国家和地区入组受试者超过4900 人。百悦泽“头对头”对比亿珂(伊布替尼)用于治疗复发/难治性慢性淋巴细胞白血病(CLL)或小淋巴细胞淋巴瘤(SLL)成人患者的全球临床三期ALPINE 试验的最终无进展生存期(PFS)分析结果在第64 届美国血液学会年会(ASH)作为最新突破摘要进行展示,并同时刊载于《新英格兰医学杂志》。公司作为本土创新药出海的先行者,正持续推动自主研发药物的全球化进展,为患者改善治疗效果、提高药物可及性,公司将继续拓展百悦泽的全球药政注册项目,2023 年有望在超过30 个市场取得药政批准。
  给予公司“增持”评级。预计公司2023-2024年EPS分别为-6.91元和-5.31元,公司作为国内创新药龙头企业,产品结构丰富且研发实力较强,核心产品加速放量,亏损有望逐渐缩小。首次覆盖,给予公司“增持”评级。
  风险提示。产品研发进度不及预期风险、产品销售不及预期风险、国际化进度不及预期风险和公司持续亏损风险等。

  百济神州(688235)2023年第一季度业绩点评报告:总营收4.10亿美元 净亏损持续减少 核心产品持续放量
  类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:孙媛媛/黄翰漾/李博康 日期:2023-05-11
  产品收入大幅增长,净亏损将持续减少趋势。截至2023 年3 月31 日的三个月内,产品总收入为4.103 亿美元,相比较2022 年同期产品总收入2.616 亿美元同比增长56.8%。截至2023 年3 月31 日的第一季度内,净亏损为3.484亿美元,即每股亏损0.26 美元,每股美国存托股份(ADS)亏损3.34 美元;相比较,2022 年同期净亏损为4.352 亿美元,即每股亏损0.33 美元,每股ADS 亏损4.25 美元。公司预计在2023 年将继续保持这一趋势。
  自产品上市以来,百悦泽产品销量即保持高增长。2023 年第一季度,百悦泽R全球销售额为2.114 亿美元,相比较2022 年同期销售额1.043 亿美元同比增长102.7%。在美国,得益于CLL/SLL 适应症上市的推动,百悦泽R2023年第一季度的销售额达到1.388 亿美元,相较去年同期增长104%。随着临床医生的使用增多以及处方数量的持续增长,百悦泽R在所有已获FDA 批准的适应症中的应用快速增加。在中国,百悦泽R2023 年第一季度的销售额为4,810 万美元,相较去年同期增长44%,主要得益于在所有已获批适应症领域的销售额增长。
  百泽安受中国医保驱动,市场渗透率及份额持续扩大。2023 年第一季度,百泽安R在中国的销售额为1.149 亿美元,相比较2022 年同期销售额8,760 万美元同期增长31%。
  我们的观点:随着核心产品(百悦泽和百泽安)海外市场扩张和各项适应症拓展,公司收入将实现持续高速增长。自研和合作项目的稳步推进,以及生产基地的建成,为公司带来增长动力。我们预测2023 年至2025 年,公司收入分别为146.87 亿人民币、191.59 亿人民币、257.84 亿人民币,对应每股收益分别为-10.34 元、-12.05 元、-16.32 元,维持“增持”评级。
  风险提示:创新产品销售不及预期、研发进度不及预期、新冠肺炎疫情影响药物获批进程、市场竞争加剧、政策风险等。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。