600208新湖中宝股票行情走势分析,新湖中宝股票目标价2022
新湖中宝(600208):结算影响公司营收 创投渐入佳境类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊/谢盐 日期:2022-09-04
事件。公司公布2022 年半年报。报告期内,公司实现营业收入50.64 亿元,同比下滑31.95%;归母净利润为11.02 亿元,同比下降45.59%。
2022 年上半年,受本期交付项目较少的影响,公司营收收入下滑31.95%;去年同期非经常性收益达6.02 亿元,由于此基数原因,2022 年上半年公司归母净利润减少45.59%。
根据公司2022 年半年报披露:2022 年上半年,公司实现合同销售面积21.02万平,同比下降69.90%;合同销售收入49.35 亿元,同比下降69.32%,已售未结货值约450.84 亿元,处历史高位。公司土地储备丰裕,新增拿地较为谨慎,期内新增土地储备5.31 万平,新增建筑面积16.63 万平。新开工面积34.20 万平,同比下降23.75%;新竣工面积18.96 万平,同比下降63.23%;结算面积24.09 万平和结算收入35.33 亿元;结算均价近1.47 万元/平,结算毛利率51.35%。
期内,公司继续保持杠杆克制。公司账面资产负债率67.57%,较期初下降1.67 个百分点;预收类款项312.26 亿元,扣除预收类款项后的资产负债率为57.15%,较期初下降3.71 个百分点。期末,公司货币资金余额84.66 亿元;有息负债合计377.60 亿元,占总资产的29.41%,较期初减少50.49 亿元。有息负债中,短期借款和一年内到期的有息负债合计99.21 亿元,占比26.28%。
公司经历近几年的高科技布局,已陆续完成从投入期到成熟期的过渡。目前已有3 家登陆科创板,1 家登陆创业板,1 家通过发审会,未来3 年左右将有约10 家被投资企业进入IPO,持续推动公司价值提升及利润贡献。公司投资的宁波鼎晖祁赫投资合伙企业(有限合伙)已投资十余家高科技企业,其中龙芯中科技术股份有限公司、北京华如科技股份有限公司期内分别于科创板、创业板上市。
投资建议:土储充足,科技投资和地产开发双轮驱动,“中性”评级。公司主营业务为地产和投资。地产:公司在环上海圈拥有丰富优质的土地储备,上海内环开发面积约175 万平,增值潜力巨大。投资:公司对高科技企业的投资累计超过100 亿元,已形成较为完善的规模和体系。我们预计公司2022年、2023 年EPS 分别是0.30 和0.33 元。我们给予公司2022 年7-9 倍的动态PE,对应的合理价值区间为2.1 元-2.7 元,调低至“中性”评级。
风险提示:公司销售业务面临政策调控的风险,以及股权投资风险。
新湖中宝(600208):地产业务稳定发展 对外投资收益陆续兑现
类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭镇/乐加栋 日期:2022-05-13
核心观点:
营收及扣非净利稳定增长,利润率随市场下行。根据公司年报,2021年公司实现营业收入168.9 亿元,同比增长22.5%,归母净利润22.4亿元,同比下降29.3%,主要受利润率下行、20 年营业外收入高基数影响,剔除这一因素后扣非归母净利润为18.3 亿元,同比增长98.5%。
开工销售拿地均放缓,在手土储依然充足。21 年公司实现销售金额297 亿元,同比增长15%,仅完成全年目标的87%。新开工面积48 万方,同比下降76%,拓展方面,21 年公司仅新增54.9 万方土储,对应面积口径拿地力度为55%,全部于21Q1 获取。虽然拿地力度较低,但公司在手资源充足,截至21 年末未售土储773 万方,对应去化周期7.6 年,其中江浙沪三省市建面占比55%,土储优质充足。
负债规模持续收缩,融资成本持续改善。截至21 年末公司账面有息负债428.1 亿元,同比下降21%,22Q1 则进一步下降12%,平均融资成本为6.35%,较20 年下降23bp,融资成本持续改善。三道红线方面,截至21 年末公司三项指标全部达标,但22 年一季度货币现金较21 年末大幅下降36.2%,现金短债比回落至0.9x,再次落入黄档。
对外投资公司陆续上市,收益逐步兑现。21 年起公司投资的高科技公司陆续上市或进入筹备上市阶段,后续将逐步兑现收益。21 年累计发放现金股利9.9 亿元,同比增长9%,占21 年营业利润的比例达44%,对外投资业务对公司整体利润贡献持续提升,带来稳定的投资收益。
盈利预测与投资建议。22-23 年业绩对应动态PE 为9.4x/8.4x。预计22-23 年归母净利润分别为25/29 亿元,动态PE 为9.4x/8.4x,合理价值方面,参考可比公司,我们给予公司22 年12x PE 合理估值,对应3.54 元/股合理价值,维持“买入”评级。
风险提示。地产业务利润率不及预期;对外股权投资存在不确定性。
说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。