特一药业股票前景展望，002728特一药业大牛股
特一药业(002728)：扣非归母净利润增长超预期 特色品牌值得期待类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：谭国超 日期：2022-04-29
事件：
公司发布第一季度报告，报告期内公司实现营业收入1.94 亿元，同比下降0.02%，实现归属于上市公司股东的净利润4567 万元，同比增长9.59%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4524 万元，同比增长46.49%，基本每股收益0.21 元。
分析点评
利润端受非经常性损益影响，扣非后利润超预期。2022Q1 公司实现归母净利润4567 万元，同比增长9.59%。利润端主要影响因素为2021Q1非经常性损益为1078.44 万元（系委托他人投资或管理资产的损益和其他营业外收支），而22Q1 仅为42.19 万元，导致表观归母净利润增速不高。但扣非归母净利润为4524 万元，同比增长46.49%，超出预期。
费用端控制明显，收入端预计受疫情影响。费用端来看，2022Q1 公司整体毛利率为52.33%，同比-2.98 个百分点；而期间费用率23.24%，同比下降11.68 个百分点；其中销售费用率8.50%，同比-8.09 个百分点，预计与疫情无法正常开展销售活动有关；管理费用率11.43%，同比-0.24个百分点；财务费用率3.31%，同比-3.35 个百分点。收入端分季度来看，公司21Q3、21Q4、22Q1 单季度收入分别为1.67、2.33、1.94 亿元，同比增速分别为+25.76、+16.57、-0.02%，收入端基本持平预计是受一季度疫情影响。
特一药业多品种共同发展，“1+N”产品线矩阵值得期待。“1”是主力品种止咳宝片，特一药业的止咳宝片作为公司独家产品，拥有近百年的悠久历史，并且疗效突出。根据公司公告，预计2022 年止咳宝片全年销售2500 万盒（约3.3 亿元）。在有利的市场空间和竞争格局下，有望实现进一步的巨大跳跃。
N”为公司拥有的众多批文，在中成药、化学药及化学原料药3 大方向同时发力。重点发展中成药品种，将皮肤病血毒丸、降糖舒丸作为继止咳宝片后的重大品种进行培育；积极发展化学制剂药，参加一致性评价、集采和医院的招投标工作，增加公司产品营销渠道，目前公司已有11 个产品通过一致性评价，其他项目正在按计划推进中；同时加大原料药的市场推广力度，提高现有原料药产品的市场份额。
特一药业(002728)：围绕止咳宝中药特色 打造“1+N”发展矩阵
类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：谭国超 日期：2022-04-21
主要观点：
地域特色，走向全国
特一药业是一家集医药研发、医药工业、医药商业为一体的综合型医药集团公司。核心产品为止咳宝片，主要产品包括皮肤病血毒丸、小儿咳喘灵颗粒、金匮肾气片、降糖舒丸、蒲地蓝消炎片、感冒灵颗粒、血塞通分散片、银杏叶分散片、益心舒颗粒、铝碳酸镁咀嚼片、枫蓼肠胃康片、奥美拉唑肠溶胶囊等。公司由广东台城制药股份有限公司演变而来，14 年在深交所上市。家族式企业，许氏家族直接控股股份近50%，现任公司董事长许丹青长期从事药材贸易等业务，资历深厚。虽然2020年总营收、净利润和毛利率受疫情影响较大，但2021 年以来，正逐渐摆脱疫情影响，财务状况持续转好。
借助中药发展春风，核心产品止咳宝片做大做强2021 年中医药政策迎来爆发期，相关的重磅政策纷纷落地。中药产业是我国医药产业的重要组成，市场规模庞大。其中中成药市场无论是在产量端、医院端还是在零售端，景气度都出现明显向上。特一药业的止咳宝片作为公司独家产品，拥有近百年的悠久历史。疗效突出，对各类型的慢性咳嗽有显著效果、毒副作用很低，在我国止咳化痰类中成药市场排名前五。产品毛利率一直维持在80%左右，根据公司公告，预计2022 年止咳宝片全年销售2500 万盒（约3.3 亿元）。在有利的市场空间和竞争格局下，有望实现进一步的巨大跳跃。
特一坚持多品种共同发展战略，积极打造“1+N”产品线矩阵除了核心产品止咳宝片以外，特一坚持多品种共同发展战略，积极打造“1+N”产品线矩阵。“1”是主力品种止咳宝片。“N”：在国家产业政策大力支持中医药行业发展的背景下，公司计划紧跟国家改革与发展的大趋势，中成药、化学药及化学原料药3 大方向同时发力。重点发展中成药品种，将皮肤病血毒丸、降糖舒丸作为继止咳宝片后的重大品种进行培育；积极发展化学制剂药，参加一致性评价、集采和医院的招投标工作，增加公司产品营销渠道，目前公司已有11 个产品通过一致性评价，其他项目正在按计划推进中；同时加大原料药的市场推广力度，提高现有原料药产品的市场份额。
投资建议
我们预计，公司2022~2024 年收入分别9.2/11.3/13.6 亿元，分别同比增长21.2%/22.8%/20.8%，归母净利润分别为1.8/2.5/3.3 亿元，分别同比增长42.1%/36.7%/35.1%，对应EPS 为0.81/1.11/1.50 元，对应估值为16X/12X/9X。首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
政策变化风险；药品降价风险；经营风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
