中国建筑：2021年净利润同比增长14.43%
中国建筑（601668）发布年报，2021年实现营业总收入1.89万亿元，同比增长17.11%；归属母公司股东净利润514.08亿元，同比增长14.43%；基本每股收益为1.25元。中国建筑2021年度拟10派2.5元
中国建筑4月16日公布2021年年度分红预案：向全体股东每10股派发现金红利2.5元(含税)，合计派发现金红利总额为104.9亿元。
中国建筑2021年涨5.12%
截至2021年12月31日收盘，中国建筑报收于5.00元，较2020年末的4.76元（前复权价）上涨5.12%。7月30日，中国建筑盘中最低价报4.38元，股价触及全年最低点，9月10日股价最高见5.48元，最高点相较于年初最大涨幅达到15.21%。中国建筑当前最新总市值2097.41亿元，在工程建设板块市值排名1/73，在两市A股市值排名65/4604。个股研报方面，2021年中国建筑共计收到19家券商的57份研报，最高目标价8.26元，较最新收盘价仍有65.20%的上涨空间。
中国建筑(601668)2021年年报点评：业绩稳定高增 经营再上台阶
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2022-04-17事件：
公司公布了2021年年报。2021 年实现营业收入1.89 万亿元，同比增长17.1%；归母净利润514.08 亿元，同比增长14.4%；扣非归母净利润494.90亿元，同比增长15.9%；加权平均净资产收益率15.93%，同比提高0.39pct。
点评：
品牌价值稳步提升，行业资信持续领先。公司沉着应对外部严峻形势，聚焦一创五强战略目标，扎实推进六个专项行动，进一步发挥了公司超大规模的战略优势，在ENR 全球最大250 家工程承包商榜单中继续位居首位。标普/穆迪/惠誉三大机构分别维持公司A/A2/A 评级，展望均为“稳定”，公司连续七年维持行业最高评级。
业务全面发展，营收增长稳健。分业务来看，公司房屋建筑工程/基础设施建设与投资/房地产开发与投资/勘察设计/其他业务分别实现营业收入1.14 万亿元/0.41 万亿元/0.33 万亿元/0.01 万亿元/0.03 万亿元，分别同比增长14.6%/17.7%/22.0%/2.0%/31.3% ， 毛利率分别为7.8%/10.4%/21.1%/21.1%/31.2%，分别同比增减+1.1pct/+1.9pct/-5.1pct/-3.1pct/+3.9pct，整体呈现出稳中求进，稳中向优态势。2022 年，公司营收目标为超过2.01万亿元，同比增长6.27%以上。
新签订单高增，在手订单充足。公司实现新签合同额3.53 万亿元，同比增长10.3%。其中，建筑业务/房地产业务分别新签3.11 万亿元/0.42 万亿元，分别同比增减+12.1%/-1.5%。截止2021 年底，公司建筑业务在手订单总额6.49 万亿元，其中已签合同未开工项目2.20 万亿元，在建项目未完工部分4.29 万亿元。2022 年，公司新签订单目标为超过3.85 万亿元，同比增长9.06%以上。
经营效率稳步改善，现金分红持续提升。公司加快处置低效无效资产，提高运营效率，2021 年资产负债率下降0.46pct 至73.21%，资产周转率由0.76 提升至0.83，每股净资产提升15.29%至7.96，现金流持续表现平稳。
公司2021 年利润分配预案计划派发现金红利104.9 亿元，首次超百亿，分红比例20.40%，连续三年提升，按现价计算股息率达4.13%。
给予公司“买入”评级。预计2022-2024 年EPS 为1.41/1.59/1.78 元。
风险提示：公司业绩不如预期，客户信用风险，宏观经济风险
中国建筑(601668)：毛利率小幅上升、减值大增下业绩稳健增长
类别：公司 机构：招商证券股份有限公司 研究员：岳恒宇/唐笑/贾宏坤 日期：2022-04-1821 年订单增速稳建。2021 年公司新签订单3.53 万亿元，同比增长10.3%，相较于往年增速有所放缓。订单中房建新签订单2.25 万亿元，同比上升8.3%；基建类订单为0.84 万亿元，同比上升24.1%，受益于公司加大基建领域投入，基建与投资并举；房地产订单为0.42 万亿元，同比下降1.5%。公司2022 年1-2 月份订单为0.47 万亿元，同比上升1.5%，建筑业务订单稳健增长，地产业务订单下降40.3%。公司计划2022 年全年的订单超过3.85 万亿元，增速达到9%。
收入增长强劲，毛利率小幅上升。2021 年公司实现营业收入1.89 万亿元，同比增长17.1%，Q4 单季度实现营业收入为0.55 万亿元，同比上升2.85%，增速有所放缓。其中，房建收入1.15 万亿元，同比增长14.6%；得益于近年基建订单大幅增长，基建收入同增17.7%；地产收入同增22%，公司加快了周转。
2021 年公司的毛利率为11.3%，较2020 年上升0.5 个百分点，分业务看，房建的毛利率为7.8%，同比上升1.1 个百分点，主因住宅项目占比下降，公建项目增加；基建的毛利率为10.4%，同比上升1.9 个百分点，主因市政业务贡献毛利率增长，PPP 项目增加；地产毛利率为21.1%，较上年降低了5.1 个百分点，主因前期土地成本增以及公司让利加快周转。公司计划在2022 年使营收超过2.01 万亿元，增速达到6.35%。目前公司毛利占比地产下降，基建房建提升，更加均衡。
期间费用率上升，净利润稳定增长。公司2021 年的期间费用率为4.85%，同比上升0.65 个百分点，其中销售费用率为0.33%，同比基本持平；管理费用率为1.83%，同比上升0.04 个百分点；研发费用率为2.11%，同比上升0.53个百分点，主因公司加大研发投入力度；财务费用率为0.59%，同比上升0.11个百分点，主因业务规模扩大，资金需求增加所致。2021 年公司资产减值损失和信用减值损失126.29 亿，比前年增加89.6 亿元，其中应收账款减值82.3亿，同期增加53.4 亿元，合同资产减值为32.7 亿元，同期增加30.9 亿元，预计与部分地产商有关。少数股东损益基本持平，永续债、优先股在2020 年陆续减少。综合起来，去年实现归母净利润514.08 亿元，同比上升14.43%。
经营现金流持续净流入，股权激励计划稳步推进。公司2021 年收现比为1.0681，同比下降0.38 个百分点；付现比为1.0883，同比下降了1.64 个百分点。综合来看，经营净现金流入143.61 亿元，较上年少流入59.12 亿元；投资活动净流出324 亿元，同比减少流出202 亿元；资产负债率同比下降0.5 个百分点至73.2%。
投资建议：公司业绩持续稳健，地产业务分部利润仍保持了较好的韧性，在稳增长政策下预计今年一季度开局良好。预计公司2022-2024 年公司EPS 为1.35、1.48、1.61 元/股，对应的PE 为4.5、4.1 和3.8 倍，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：宏观经济下行风险，公司项目回款不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
