申购时间：7月7日
中签缴款日：7月9日
投资建议：可以申购，预计上市首日价格在116元附近，上市首日即可卖出。
公司基本面：
江苏国泰主营业务是服装供应链（外贸）服务和化工新能源业务，2020年贸易业务营收占比高达93.67%，化工业务占比逐年增长，旗下子公司瑞泰新能源是国内锂电池电解液行业前三生产企业。江苏国泰的最终受益人是张家港市人民政府。
公司近3年营收复合增长率-4.45%，净利润复合增长率8.11%，营收成长性不佳，净利润成长性较低。
分析：今年一季度净利润同比增长1.60%，公司处于行业中游，资金关注度较低，投资价值一般。
转债特性：
债券评级：AA+
转股价值：108.98元
预计上市首日溢价率：6%左右
分析：债券评级较好，转股价值较高，当前溢价率较低，参考已上市的国贸转债、利群转债，预计国泰转债上市首日价格在116元附近。
总结：
正股估值较合理，可以申购，预计上市首日价格在116元附近，上市首日即可卖出。
可转债名称：惠城转债
申购时间：7月7日
中签缴款日：7月9日
投资建议：可以申购，预计上市首日价格在116元附近，上市首日即可卖出。
公司基本面：
惠城环保主营业务是为炼油企业提供废催化剂处理处置服务，研发、生产、销售FCC催化剂（新剂）、复活催化剂、再生平衡剂等资源化综合利用产品。
公司近3年营收复合增长率6.66%，净利润复合增长率-18.66%，营收成长性较低，净利润成长性不佳。
分析：今年一季度净利润同比增长186.58%，公司处于行业中下游，资金关注度较低，投资价值一般。
转债特性：
债券评级：A+
转股价值：104.09元
预计上市首日溢价率：11%左右
分析：债券评级较差，转股价值不错，当前溢价率较低，参考已上市的天壕转债、旺能转债、伟20转债，预计惠城转债上市首日价格在116元附近。
总结：
正股估值较合理，可以申购，预计上市首日价格在116元附近，上市首日即可卖出。
国泰转债、惠城转债投资价值分析
类别：债券 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：朱岚/石凌宇 日期：2021-07-05
本期投资提示：
结论或投资建议：以当前市场估值水平，国泰转债破发概率不大，惠城转债存在一定的破发概率。由于近期权益市场波动较大，建议投资者根据转债正股波动水平、信用评级以及自身风险偏好理性参与申购和配售。2 只转债网上收益率从大到小排序预期为：国泰转债、惠城转债。
原因及逻辑：
1、国泰转债按3.96%的贴现率计算，则纯债部分价值为89.39 元。当江苏国泰股价为9.1元时，对应转债价格为116.74~117.63 元，当江苏国泰股价在6.7~11.1 元时，对应转债市场合理定位约在107~131 元之间。粗略估计剩余可申购额在12 至20 亿元。申购资金范围为83000 亿至88000 亿之间。中签率范围估计为0.014%至0.024%。静态申购收益中枢为32 元。假设首日涨幅17%，以9.1 元参与配售，综合配售收益为4.12%。
2、惠城转债按8.96%的贴现率计算，则纯债部分价值为73.58 元。当惠城环保股价为17.5元时，对应转债价格为108.04~108.75 元，当惠城环保股价在14.5~21.1 元时，对应转债市场合理定位约在99~124 元之间。粗略估计剩余可申购额在0.9 至1.7 亿元。申购资金范围为82000 亿至86000 亿之间。中签率范围估计为0.0010%至0.0021%。静态申购收益中枢为1.2 元。假设首日涨幅8%，以17.5 元参与配售，综合配售收益为1.24%。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
