中联重科(000157):龙头业绩稳增 多元化、全球化、数字化加速推进
类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:赵智勇/臧雄/倪蕤/曹小敏 日期:2021-09-01
事件描述
中联重科发布中报:实现营收424.49 亿元,同增47.25%;归母净利润48.50 亿元,同增20.70%;扣非归母净利润45.42 亿元,同增29.57%。Q2 单季营收233.99 亿元,同增18.41%,归母净利润24.35 亿元,同降18.64%。
事件评论
后周期龙头营收持续增长,钢价上涨致Q2 扣非利润小幅下滑。公司主导产品具有后周期特征、增速好于前周期挖机产品。叠加拳头产品份额持续提升,其中30 吨以上汽车吊行业第一,且大吨位汽车吊同增超100%;塔吊份额继续提高,稳居全球第一;混凝土长臂架泵车、车载泵、搅拌站稳居第一,搅拌车升至行业前三。在Q2 行业整体需求下滑背景下,公司Q2 营收增速好于行业。利润端来看,由于投资收益减少,Q2 公司非经常性损益较去年同期下降较多,剔除非经损益后,Q2 公司扣非归母净利润同比小幅下滑12.75%,在钢价上涨背景下,业绩表现好于行业。
Q2 毛利率小幅下滑,后续有望稳中有升。Q2 公司毛利率同降5.56pct 至23.25%,环比亦下降3.92pct,一方面由于钢价上涨压力,另一方面或由于公司为直销体制,直接面对终端价格战。同时,公司持续优化经营管理,期间费用率则持续压缩。
业务布局多元化、全球化进展明显,数字化转型加速打造长期竞争力。业务布局来看,公司在做强做优拳头主业的同时,潜力板块业务取得明显进展。挖机产品型谱覆盖全面,中大挖销量大增;高空平台实现4-68 米全覆盖,上半年实现销售额17.36 亿元,同增397.95%,且打入欧美高端市场并与大型租赁公司取得合作;农机板块形成“农业机械+智慧农业”协同模式,智慧农业实现商业化落地;同时,干混砂浆新业务形成“设备+材料”的布局,设备份额稳居国内第一梯队,材料业务完成技术团队组建及中试线投产。数字化转型方面,公司与华为、中国移动达成战略合作,加速推进工业互联网转型,智能制造驶入快车道,智慧产业城的各产品线主机和关键零部件园区进入全面建设阶段,并融合了AI、智能算法等,加速智能技术的研发应用。此外,公司全面推进全球“本地化”战略,在海外高端市场取得突破,上半年工程机械出口收入同增52.28%;高空平台已逐步建立全球销售网络和服务网点;欧洲工厂落地意大利,塔机、汽车吊和高空平台实现本地化生产和销售。
下半年施工旺季到来,行业需求端有望边际改善,公司业务多元化、全球化和数字化转型加速推进,有望增强公司抗周期能力并打造长期竞争力,看好公司长期发展,预计21-22 年归母净利润分别为90.54、105.47 亿元,对应EPS 分别为1.04、1.22 元/股,对应PE 分别为8 倍、6 倍,维持“买入”评级。
风险提示
1. 逆周期政策实施力度低于预期;
2. 市场竞争加剧;
3. 原材料价格大幅上涨。
说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。