贵州三力2021年预计净利1.45亿-1.65亿同比增加54%-76% 主要产品市场需求恢复
挖贝网1月13日，贵州三力（603439）发布2021年年度业绩预告：预计2021年实现归属于上市公司股东的净利润为1.45亿元-1.65亿元，与上年同期相比预计增加5,105万元-7,105万元，同比增加54.33%-75.62%。公告显示，业绩预告期间为2021年1月1日至2021年12月31日，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.25亿元-1.45亿元，同比增加33.55%-54.92%。
主营业务影响：公司2021年业绩较上年同期增长的主要原因系2020年上半年新冠疫情导致公司主要产品的销售受到重大影响。2021年国内疫情得到有效控制，经济回暖，公司主要产品的市场需求得到恢复并实现增长。同时，全资子公司三力众越通过自建营销网络，进一步提高公司产品销售覆盖率，二、三终端渠道的开发与建设初具成效，公司2021年产品销售收入较上年同期有较大增长。
非经营性损益的影响：2021年度非经常性损益主要是处置了持有的贵州绿太阳制药有限公司长期股权投资、取得政府补贴、银行理财产品收益等，对公司2021年度净利润带来积极影响。
挖贝网资料显示，贵州三力主营业务为药品的研发、生产及销售。主要产品为开喉剑喷雾剂（儿童型）、开喉剑喷雾剂和强力天麻杜仲胶囊等。
年度盘点：贵州三力2021年跌20.83%，跑输大盘
截至2021年12月31日收盘，贵州三力报收于15.78元，较2020年末的19.93元（前复权价）下跌20.83%。4月12日，贵州三力股价最高见23.16元，最高点相较年初最大涨幅达到16.19%，7月28日盘中最低价报11.47元，股价触及全年最低点。2021年度共计7次涨停收盘，1次跌停收盘。贵州三力当前最新总市值64.83亿元，在中药板块市值排名40/71，在两市A股市值排名2299/4604。龙虎榜方面，截至2021年12月31日收盘，2021年贵州三力共计3次登上龙虎榜。
大宗交易盘点
大宗交易方面，截至2021年12月31日，2021年贵州三力共计16天出现大宗交易，交易笔数共计21笔，交易金额共计2.89亿元，均为折价交易。
贵州三力(603439)：业绩符合预期 期待公司股权激励目标兑现
类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：谭国超 日期：2022-01-14分析点评
业绩符合预期：若按照范围中枢进行计算，预计2021 年全年营业收入9.5 亿元，归母净利润为1.55 亿元，扣非归母净利润为1.35 亿元。因此单四季度业绩上，营业收入为3.36 亿元，同比增长25.9%；归母净利润为0.43 亿元、扣非归母净利润为0.40 亿元，都基本与2020 年持平，符合预期。
业绩变动原因：
主营业务影响公司2021 年业绩较上年同期增长的主要原因系2020 年上半年新冠疫情导致公司主要产品的销售受到重大影响。2021 年国内疫情得到有效控制，经济回暖，公司主要产品的市场需求得到恢复并实现增长。同时，全资子公司三力众越通过自建营销网络，进一步提高公司产品销售覆盖率，二、三终端渠道的开发与建设初具成效，公司2021 年产品销售收入较上年同期有较大增长。
非经营性损益的影响2021 年度非经常性损益主要是处置了持有的贵州绿太阳制药有限公司长期股权投资、取得政府补贴、银行理财产品收益等，对公司2021 年度净利润带来积极影响。从业绩预告来看，2021年全年非经常性损益约为2000 万元，相较于三季报的1697 万元增幅不大，单四季度的非经常性损益对利润端影响不大。
业绩增强股票激励计划完成信心：公司 2021 年发布的限制性股票激励计划（草案）中，2022-2024 年的业绩考核目标水平分别是1.8 亿元、2.15 亿元和 3.3 亿元，复合增速约为 37%。在2021 年良好的业绩基础上，期待公司未来在公司战略逐步落地的情况下持续的业绩兑现。
投资建议
我们维持公司盈利预测，预计公司2021~2023 年收入分别10.3/12.6/15.1 亿元，分别同比增长63.9%/21.7%/20.0%，归母净利润分别为1.5/2.1/2.8 亿元，分别同比增长63.6%/37.2%/31.7%，对应2021~2023 年EPS 为0.38/0.52/0.68 元，对应估值为42X/30X/23X。维持“买入”投资评级。
风险提示
营销拓展不及预期；大品种依赖风险；收购战略推行不及预期风险；产品安全事故风险等。
贵州三力(603439)：贵州苗药传承者 品类持续丰富带来稳定增长
类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：谭国超 日期：2022-01-05独家品种开喉剑喷 雾剂，预计峰值约20亿元公司独家品种开喉剑喷雾源自传统苗药验方，安全性高，疗效显著，使用方便，儿童依从性高，剂型优势突出。2009 年开喉剑喷雾剂（儿童型）年进入国家医保目录品种，2014 年开喉剑喷雾剂（儿童型）、开喉剑喷雾剂成为贵州省（市）名牌产品。2018 年开喉剑喷雾剂（儿童型）成功入选由广东省卫生计生委和广东省中医药发布的《广东省手足口病诊疗指南（2018 年版）》，并且是口咽部局部用药中唯一的儿童专用剂型。开喉剑系列在咽喉疾病中成药市场的排名从2011 年的32 位升至2017 年的第4 位，在儿童咽喉疾病中成药市场中连续多年销售第一。咽喉疾病发病率高，潜在就诊人群约4 亿人，我们认为公司开喉剑喷雾剂属于传统中药配方，具备成为大单品的潜力，销售峰值年市场占有率预计能够达到10%，每人次年均以2 盒使用量计算，预计未来年销售峰值约20 亿元。
儿童用药目前供给不足，国家积极鼓励儿童用药研发我国当前儿童药物市场仍处于专用品种少、适宜剂型少、生产企业少的局面。儿童药的研发相对难度较大、周期更长、评价困难，而且部分成人药品也挤占了一定的儿童用药市场，这给儿童药物的研发与上市带来了困难。国家多次出台文件鼓励儿童药的研发，2016 年，CDE 发布了《关于临床急需儿童用药申请优先审评审批品种评定基本原则及首批优先审评品种的公告》，目前累计发布的三批鼓励研发申报儿童药品清单共计106 个品种。儿童作为家庭的重要成员之一，家长对儿童的身体健康也更为关心，对儿童药的支付意愿高，支付能力强，整体上儿童药对医保的依赖度低。
公司着眼于长远，拓展新品类，持续寻找优秀并购标的公司2020 年参股汉方药业，目前持股25.64%。通过汉方药业，公司获得了芪胶升白胶囊、妇科再造胶囊等新品种。根据我们测算，芪胶升白胶囊、妇科再造胶囊分别有望成长为10 亿元、5 亿元的大品种。目前公司正在参与一个百年中医药品牌德昌祥药业的破产重整。“德昌祥”品牌为百年老字号，具备较大的影响力，前身为贵阳中药厂，具有众多优质药品批文。德昌祥产品中，妇科再造丸、杜仲壮骨丸、妇得康泡沫气雾剂、止喘灵气雾剂、天麻灵芝合剂（口服液）均为贵州省名牌产品。公司参与德昌祥药业的破产重整，能够帮助公司拓展产品种类，解决公司产品相对集中的风险，促进公司长远、健康发展。
投资建议
我们预计公司2021-2025 年收入有望分别实现10.33 亿元、12.57亿元、15.08 亿元、17.93 亿元和21.01 亿元，2021-2025 年复合增长率约为27.24%。考虑联营企业汉方药业业绩改善，每年可贡献给公司部分的投资收益，预计公司2021-2025 年归母净利润分别实现1.54 亿元、2.11 亿元、2.78 亿元、3.40 亿元和4.04 亿元，2021-2025 年复合增长率约为33.86%。2021-2023 年的EPS 分别为0.38 元、0.52 元和0.68 元，对应PE 估值分别为42x、30x和23x。鉴于公司独家品种增长潜力大，且公司持续并购，扩展新品类，公司未来3-5 年业绩增长确定性强，首次覆盖，买入评级。
风险提示
营销拓展不及预期。
大品种依赖风险。
收购战略推行不及预期风险。
产品安全事故风险等。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
