601012隆基绿能股票行情分析,隆基绿能股票千股千评
隆基绿能(601012)财报点评:立足先进制造 期待新技术突破类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马军/邬博华/曹海花 日期:2023-05-08
事件描述
隆基绿能发布2022年年报与2023年一季报,2022年公司实现收入1290亿元,同比增长60%;归属母公司净利润148亿元,同比增长63%。2023年1季度实现收入283亿元,同比增长52%;归母净利润36亿元,同比增长37%。
事件评论
2022硅片组件双龙头地位延续。1)硅片方面,公司全年出货85.06GW,同比增长21.5%,产能利用率达到75%,其中外销42.52GW,自用42.54GW,自供占比保持在50%以上全年硅片及硅棒业务实现收入382亿元,同比增长124%。年底产能达到133GW.2)组件方面,全年出货46.76GW,同比增长21.39%,产能利用率达到69%,其中外销46.08GW,自用0.68GW,其中Q4组件销量预计在15GW左右。全年组件及电池业务实现收入848亿,同比增长45%年底产能达到85GW.3)电池方面,全年产出36.24GW,产能利用率98.92%,电池自供比例在75%左右。年底产能达到50GW西威29GWHPBC电池、宁夏二期5GW电池、古晋电池项目如期投产。
2022盈利能力保持行业领先。硅片及硅棒全年毛利率18%,同比下降10pct,组件及电池毛利率14%,同比下降3pct。考虑到单价上涨,公司实际盈利能力依然良好且处于行业领先水平。我们预计2022年公司硅片、组件单瓦净利分别为0.10、0.14元N左右。
2023Q1原料采购节奏影响硅片盈利,一体化盈利良好。1)硅片业务,我们预计2023Q1出货23-24GW,其中对外销售10-11GW,单位净利0.05元/左右。硅片盈利能力较弱,主要原因是一季度硅料价格先降后升,公司受采购节奏影响,硅成本相对较高,压制盈利。公司供应链管理能力优异,预计2023Q1公司硅片非硅成本变化非常有限。2)组件及电池业务,我们预计2023Q1组件出货11-12GW,单瓦净利0.18元/W左右,环比继续提升。3)投资收益预计12.40亿元,主要来自硅料。此外公司资产减值损失2.4亿。
展望后续,硅片盈利尚好,电池值得期待,组件量利双高。1)硅片环节,年末产能有望达到190GW,鄂尔多斯46GW项目预计6月开始投产,全年出货目标130GW。二季度硅料价格波动放缓,公司盈利能力修复至合理水平,全年在石英砂紧张背景下公司凭借领先的供应链管理能力和工艺水平,盈利水平尚好。2)电池环节,年末产能预计将达到110GW.公司电池新技术路线多样,值得期待。3)组件环节,年末产能预计达到130GW,出货目标85GW.5月排产预计环比提升,逐月向上趋势明确,全年硅料降价过程中,一体化盈利能力预计维持高位。4)氢能业务,截至2023年2月末公司累计在手订单超2.4亿,其中约2.2亿可确认在2023年。近期公司发布新品,最低LCOH达到4.0kwh,优于行业平均的4.5-4.6kwh水平,性能行业领先。
我们预计公司2023-2024年实现利润184、223亿元,对应当前PE分别为14、12倍。维持买入评级。
风险提示
1、竞争格局恶化:
2、光伏装机不及预期。
隆基绿能(601012):光伏组件龙头一体化加速 产能扩张稳中求进
类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:张雷/陈明雨/谢金翰 日期:2023-05-06
投资要点
营收保持高速增长,23Q1 业绩符合预期
2022 年公司全年实现营收1289.98 亿元,同比增长60.03%;归母净利润148.12 亿元,同比增长63.02%。2023Q1 实现营收283.19 亿元,同比增长52.35%;归母净利润36.37 亿元,同比增长36.55%。公司预计2023 年全年实现营业收入超过1600亿元。公司业绩高速增长主要系公司组件、硅片销量提升所致。
硅片:持续推进产能建设项目,成本优势保障依旧2022 年硅片业务实现收入381.97 亿元,同比增长124.32%;硅片业务毛利率17.62%,同比减少9.93pct。单晶硅片出货量85.06GW(外销42.52GW,自用42.54GW)。截止至2022 年底,公司单晶硅片产能达到133GW,预计2023 年单晶硅片年产能达到190GW,出货量达到130GW(含自用)。鄂尔多斯年产46GW单晶硅棒和切片项目预计于2023Q2 投产。2023Q1 新签订陕西省西咸新区年产100GW 单晶切片项目投资协议,将进一步提升公司产能规模。
电池及组件:深入打造差异化产品理念,高效电池技术逐步落地2022 年公司实现电池及组件业务收入848.49 亿元,同比增长45.15%;电池及组件业务毛利率为13.65%,同比减少3.41pct。单晶组件出货量46.76GW(外销46.08GW, 自用0.68GW)。截至2022 年底, 公司电池/组件产能分别为50/85GW,预计2023 年底电池/组件产能分别达到110/130GW,全年组件出货量达到85GW。电池新技术方面,公司自研硅异质结电池转换效率达到26.81%,HPBC 新型电池量产转换效率超过25%,并发布适用于分布式应用场景的Hi-MO6 产品系列。产能建设方面,西咸乐叶年产29GW 高效单晶电池项目等重大产能项目于2022 年投产,芜湖光伏年产10GW 单晶组件项目于2023 年4 月开始投产,鄂尔多斯年产30GW 高效单晶电池项目建设持续推进,预计于2023 年Q3 投产。
盈利预测及估值
维持盈利预测,维持“买入”评级。公司是光伏一体化龙头,产能扩建持续推进顺利,一体化程度稳步提升。我们维持公司2023-2024 年盈利预测,新增2025 年盈利预测,预计2023-2025 年分别实现归母净利润192.08、234.57、282.34 亿元,对应EPS 为2.53、3.09、3.72 元/股,对应PE 分别为13、11、9 倍,维持“买入”评级。
风险提示:产能扩产不及预期;原材料价格上涨;下游需求不及预期。
说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。