300502新易盛股票值得投资吗,新易盛股票千股千评

                 
文章简介:  300502新易盛股票值得投资吗,新易盛股票千股千评  新易盛(300502):800G光模块全系列布局 有望加速拓展海外市场
  类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:阎

  300502新易盛股票值得投资吗,新易盛股票千股千评

  新易盛(300502):800G光模块全系列布局 有望加速拓展海外市场
  类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:阎贵成/武超则/杨伟松 日期:2023-05-04
  核心观点
  公司持续研发新技术和新产品,在下游各个领域持续开拓,数据中心领域收入持续增长,2022 年公司业绩实现快速增长。一季度业绩承压,主要是传统云计算市场需求比较低迷,公司数通光模块占比较高,受到影响较大。公司的高速数通光模块产品具备较强的竞争力,受到海外客户的高度认可,同时公司不断开拓新的客户,有望成为业绩新的增长动力。公司在400G 光模块时代保持全球领先地位,有望在800G 时代延续优势。泰国工厂二季度有望具备量产能力,加快拓展海外市场。
  事件
  公司发布2022 年度报告及2023 年一季报。2022 年,公司实现营收33.11 亿元,同比增长13.83%;归母净利润9.04 亿元,同比增长36.51%;扣非净利润7.84 亿元,同比增长31.15%。2023 年一季度实现营业收入6.00 亿元,同比下降18.73%;归母净利润1.08亿元,同比下降18.57%;扣非净利润1.06 亿元,同比下降22.66%。
  简评
  1、2022 年业绩快速增长,一季度业绩承压。
  2022 年,公司实现营收33.11 亿元,同比增长13.83%;归母净利润9.04 亿元,同比增长36.51%;扣非净利润7.84 亿元,同比增长31.15%。其中,2022Q4 公司实现营收8.96 亿元,同比增长0.79%,实现归母净利润为1.41 亿元,同比下降28.37%。2022年,公司持续研发新技术和新产品,在下游各个领域持续开拓,数据中心领域收入持续增长。
  2023 年第一季度,公司营业收入6.00 亿元,同比下降18.73%;归母净利润1.08 亿元,同比下降18.57%;扣非净利润1.06 亿元,同比下降22.66%。一季度业绩承压,主要是传统云计算市场需求比较低迷,公司数通光模块占比较高,受到影响较大。
  分区域来看,2022 年公司海外收入达26.62 亿元,同比增长18.66%,海外营收占比为80.4%,同比提升2.23pct。公司的高速数通光模块产品具备较强的竞争力,受到海外客户的高度认可,同时公司不断开拓新的客户,有望成为业绩新的增长动力。
  2、毛利率维持较高水平,公司不断加大研发投入。
  2022 年,公司毛利率为36.66%,同比提升4.49pct,净利率为27.29%,同比提升4.53pct,扣非净利润为23.68%,同比提升3.13pct。2023Q1 公司毛利率为34.04%,同比提升0.92pct。2022  年公司毛利率显著提升,主要是由于产品结构优化,高速光模块占比持续提升,2023Q1 毛利率保持平稳。
  2022 年,公司销售费用率1.59%,同比上升0.36pct;管理费用率2.55%,同比上升1.38pct;财务费用率-3.76%,同比下降3.5pct,主要是由于汇兑收益的增加;研发费用率5.66%,同比提升1.93pct。2023Q1 公司销售费用率1.26%,同比提升0.39pct;管理费用率2.91%,同比上升2.01ct,主要是由于计提子公司Alpine 待支付的股权激励费用及评估增值部分摊销;财务费用率2.37%,同比上升2.48pct,主要是由于汇兑损失增加;研发费用率5.26%,同比上升0.27pct。2023 年一季度费用率同比增长5.15pct,对利润产生较大的影响。
  3、800G 光模块具备较强的竞争力,泰国工厂二季度有望具备量产能力。
  公司的高速光模块种类丰富,覆盖了100G、200G、400G 和800G 等高速光模块,同时也掌握高速光器件芯片封装和光器件封装技术。除此之外,公司在硅光模块、相干光模块以及基于LPO 方案的800G 光模块深度布局,有望开拓新的市场,成为新的增长动力。公司在400G 光模块时代保持全球领先地位,有望在800G 时代延续优势,并开拓新的海外云厂商客户。公司在泰国的工厂正在抓紧建设中,目前正在推进设备设施安装调试环节,预计2023 年二季度具备量产条件。泰国工厂的加速建成,不但可以提升高速光模块的产能,而且可以满足海外客户的需求,增强合作关系,加速拓展海外市场。
  4、我们建议持续关注公司,维持“买入”评级。
  公司是全球领先的光模块厂商,在400G 时代取得了突破,市占率处于领先地位。随着800G 光模块市场需求增长,公司有望从小批量到批量出货,以及公司200G 光模块的突破可期,公司有望继续取得领先优势。同时,公司在新客户开拓方面也有望不断取得新进展,将为公司增长提供支撑。公司盈利能力较强,随着营收的持续提升,业绩有望实现较快增长。AIGC 的快速发展,会拉动高速光模块的需求,公司有望受益。我们预计公司2023-2025 年收入分别为36.37 亿元、57.18 亿元、71.98 亿元,公司归母净利润分别为8.71 亿元、14.27 亿元、18.68 亿元,当前市值对应PE 40X、25X、19X,维持“买入”评级。

  5、风险提示:北美经济宏观环境存在较大的不确定性,因此存在云厂商资本开支不及预期的风险;高速数通光模块市场需求不及预期;光通信行业中游竞争积累,若竞争加剧,会对光模块价格产生较大影响;光模块中使用很多芯片,包括电芯片、光芯片等,若缺芯则会影响公司光模块产品的正常交付;疫情影响公司正常生产和交付,有超预期的风险;公司目前在北美持续拓展新客户,争取拿到更多的订单,若产品未通过客户认证,则业绩缺乏新的增长点;AIGC 发展较慢,光模块需求存在低于预期的风险;国际环境变化影响供应链等。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。