002299圣农发展2023年一季度公司业绩,圣农发展2023股票目标价
圣农发展(002299)季报点评:养殖、食品量价齐增 种源端业绩亮眼类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:孟鑫 日期:2023-04-30
业绩概况:2023Q1 营收、利润实现双增长,费用端持续优化。公司发布2023年一季报,受益于行业对2023 年白羽鸡行情景气上行的预期,公司业绩保持增长,2023Q1 营收同增34.27%至45.37 亿元,归母净利润同增236.91%至0.89 亿元,扣非归母净利润同增212.78%至0.91 亿元,毛利率/净利率达8.61%/1.90%(YoY+3.31/2.76PCTs),同比大幅扭亏为盈,销售/管理/研发费用率达2.38%/1.89%/0.52%(YoY-0.12/-0.00/-0.18PCTs)。
量价齐增支撑一季度业绩表现,SZ901 战绩喜人。公司2023Q1 实现量价同比双增长。根据月度销售简报,家禽饲养板块2023Q1 实现销售收入31.03 亿元(YoY+24.27%),鸡肉销量26.48 万吨(YoY+9.74%),预计均价在11.72元/公斤,同比预计增长13.24%;受到春节假期影响屠宰量环比呈现季节性下滑。其中SZ901 一季度父母代外销量大幅增长,且首次实现外销数量超过公司自用量,表明产品市场认可度上升。深加工板块2023Q1 实现销售收入20.07 亿元(YoY+46.39%),销量7.26 万吨(YoY+22.43%),预计均价27.64 元/公斤(YoY+19.57%),环比亦保持增长。其中C 端持续高速增长,2023 年1 月C 端爆品同增超60%,爆品C 端收入比重同比提升28.11%。
成长曲线展翼,一体化白羽鸡养殖龙头成长可持续。家禽饲养板块内外并举稳步推进“十四五”10 亿羽产能目标,内生方面公司持续新建厂房、并通过技改等方式提高养殖效率,外延方面2022 年公司收购河南森胜15%股份,预计2023 年将扩展817 肉杂鸡市场,有望为公司带来业绩新增量;同时2023年公司将通过扩大选育规模、加大重点指标选育权重、常规选育加基因选育等手段进一步改善SZ901 配套系性能,同时加强营销以及售后服务持续提升市场接受度,2023 年计划销售父母代种鸡雏1000 万套左右(其中外销约500万套),目标同比增长52.67%(其中外销量目标同增244.83%)。深加工板块2022 年已完成食品九厂投产(年设计产能4.8 万吨)与食品十厂动工,目标2025 年实现产能总计50 万吨。2023 年公司将持续BC 双轮驱动战略,扩大品牌影响力,B 端持续完善西式预制菜品类并加强渠道建设,C 端依托爆品策略深耕线下渠道。我们预计海外祖代引种供给短缺将于2023H2 传导至商品代,推动2023 下半年起白羽鸡景气上行,2023 年起公司业绩有望充分受益于周期红利,鸡肉、种源、食品各业务板块成长可持续。
盈利预测:根据公司2023Q1 业绩以及近期鸡价走势,我们预计2023-2025年实现归母净利润16.4/19.5/19.2 亿元,同比变动299%/19%/-2%,对应当前PE 分别为16/14/14 倍,维持“买入”评级。
风险提示:鸡价上涨不及预期,原材料价格变动,禽流感等疫病。
圣农发展(002299):白鸡养殖景气提升 C端业务再创佳绩
类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:李淼/冯鹤/巩健 日期:2023-05-07
圣农发展发布22 年年报及23 年一季报:公司22 年实现营业收入168.2 亿元(同比+16.15%),归母净利润4.1 亿元(同比-8.33%)。基本每股收益为0.33 元,加权ROE 4.15%,同比下降0.46pct。其中,2022Q4 实现营业收入44.6 亿元(同比+11.34%),归母净利润2.2 亿元(同比+174.12%)。23Q1实现营收45.4 亿元,同比+34.27%,归母净利润0.9 亿元,同比扭亏。利润分配预案:公司拟向全体股东每10 股派发现金红利2.0 元(含税)。
白鸡养殖景气度提升,一季度公司鸡肉业务量价齐升,公司22 年全年鸡肉销售量114.11 万吨,同比+8.12%,实现销售收入126.06 亿元,同比+12.69%,全年销售均价为11047 元/吨,同比+4.22%,全年平均成本为10599 元/吨,21 年同期为10085 元/吨,同比+4.69%。2022Q4 销售鸡肉29.44 万吨,同比+0.1%,实现销售收入35.33 亿元,同比+19.0%。整体而言,2022 年全年,特别是下半年销售价格的提升带动公司销售收入实现较快增长,但受成本上升的影响,毛利率下降0.43pct 至4.42%。23Q1 公司鸡肉业务量价齐升,鸡肉销量为26.48 万吨,同比+9.7%,销售收入31.03 亿元,同比+24.3%。
我们认为,一方面,公司养殖规模将继续扩大,公司计划在2025 年将养殖产能提升至10 亿羽;另外一方面,2022 年引种数量下降决定了今年产业链价格将处于相对高位。公司家禽养殖加工业务有望在23 年继续增长。
圣泽901 国产种源市占率第一,23 年将带来新的业绩增长点。2022 年是公司自有种源圣泽901 的销售首年,全年销售父母代种鸡雏655 万套,其中内销510 万套,外销145 万套。自有种源的投入摆脱了进口种鸡的供应束缚,也为公司进一步巩固了全产业链的优势。公司江西资溪祖代场已完成整体建设,具备1750 万套父母代种鸡雏的供种能力。我们预计公司23 年外销父母代将大幅增长,为公司带来新的收入增长点。
聚焦品牌建设,深化渠道营销,C 端业务高速增长。公司22 年肉制品销售量23.41 万吨,同比+4.25%。公司食品深加工业务继续增长,全年实现含税收入超73 亿,近5 年复合增长率达22%,其中自有品牌收入占比逐步提升至30%。C 端业务含税收入突破14 亿元,同比增长64%,占食品深加工板块收入的比重由2019 年的7%左右提升至2022 年23%以上。公司已建及在建食品深加工产能合计超过43.32 万吨,未来也将继续扩大深加工产能。23Q1公司鸡肉制品销售量价齐升,销量为7.26 万吨,同比+22.4%,销售收入20.07亿元,同比+46.4%。我们认为,公司经过多年积累,品牌影响力逐渐提升,销售渠道建设卓有成效,未来公司食品深加工业务有望继续保持高速增长。
盈利预测及投资建议。我们预计公司家禽养殖业务规模在2023 年将保持增长,白羽肉鸡产业链价格中枢也将上移,公司食品深加工业务,特别是C 端业务也将在23 年继续保持高速增长。我们预测23~25 年EPS 分别为1.17/1.52/1.65 元,给予公司23 年20~25 倍PE,对应合理价值区间为23.4~29.3 元,维持“优于大市”评级。
风险提示。消费大幅不及预期,出现超预期疫病,公司消费业务不及预期。
说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。