300353东土科技股票诊断，东土科技股票目标价2022
10月26日，东土科技盘中快速上涨，5分钟内涨幅超过2%，截至10点24分，报9.61元，成交1.02亿元，换手率2.48%。东土科技2022年10月26日在三季度报告中披露，截至2022年9月30日公司股东户数为4.07万户，较上期（2022年6月30日）增加2023户，增幅达5.23%。
东土科技(300353)：营收增速逐季改善 订单释放可期
类别：创业板 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：谢春生 日期：2022-10-26
Q1-Q3 营收增速逐季改善，23 年订单释放可期22Q1/Q2/Q3 公司营收分别同比变动-41.6%/16.4%/34.3%，增速逐季改善，主要系随着疫情好转，订单交付节奏有所加快。我们认为，公司在手订单充裕，随着公司聚焦业务执行落地，23 年营收有望实现较快增长。考虑疫情影响短期交付节奏、原材料价格上涨等，下调盈利预测，预计22-24 年EPS为0.04/0.14/0.21 元（前值0.17/0.27/0.38 元），采用分部估值法，给予22年目标市值60.14 亿元，对应目标价11.28 元（前值13.12 元），“买入”。
Q3 归母净利润同比扭亏，盈利能力有望持续改善22Q1-Q3 公司实现营收5.81 亿元，同增4.6%；归母净利润-0.57 亿元，同减65.7%；扣非归母净利润-1.34 亿元，同减71.5%。公司前三季度归母/扣非净利润同比下滑，预计主因：1）受大宗商品及核心物料价格上涨影响，工业级网络通信产品毛利率下行（22H1 同比下滑7.0pct）；2）22Q1-Q3销售/管理费用率均同增2.8pct。但我们也看到，22Q3 公司归母净利润0.29亿元，实现同比扭亏；扣非净利润-0.24 亿元，同减10.7%，降幅环比收窄。
我们认为，未来随着高毛利软件业务放量，公司盈利能力有望持续改善。
工业控制器/操作系统/工业软件：商业化落地加速随着疫情缓解、订单交付，22Q3 公司工业级网络通信产品实现营收1.9 亿元，环比22Q2 增长27.8%，恢复较快增速。此外，公司积极推动新业务新技术的商业化应用，22Q1-Q3 工业级边缘控制器服务器、操作系统及工业软件业务共新增订单1.8 亿元，同增289.1%，其中Q3 新增订单5686.7 万元，同增142.6%。我们认为，新增订单高增长的背后，是公司产品扩张能力的体现：2022 年10 月14 日公司发布NewPre3101（主打机器视觉能力）、NewPre2300（主打边缘计算能力）、NewPre5100（主打自主可控能力）、风机一体化辅控系统（主打在线监测/控制能力），产品矩阵持续拓宽。
在手订单持续高增，23 年业绩释放可期
22Q1-Q3 公司新增订单12.2 亿元，同增43.1%；截至2022 年9 月30 日，公司在手订单13.0 亿元。我们认为，随着公司未来在手订单陆续交付，或将驱动公司23 年营收实现较快增长。考虑疫情对订单交付节奏影响，下调收入预测，预计22-24 年工业软件收入0.90、1.80、2.88 亿元（前值1.02、2.04、3.26 亿元），可比公司22 年平均PS 8.6x，考虑到22-24 年公司工业软件预计收入CAGR 69%，显著高于可比公司均值（33%），给予22E 10.5xPS；预计22-24 年传统网络控制业务净利润1.15/1.47/1.87 亿元（前值1.46/1.88/2.39 亿元），可比公司22 年平均PE 44.1x，给予22E 44.1x PE。
风险提示：下游景气度不及预期；市场竞争加剧。
东土科技(300353)：2Q22业绩环比改善 订单充沛展望加速兑现
类别：创业板 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：王之昊/陈昊/于钟海/谭哲贤/韩蕊 日期：2022-08-29
1H22 业绩符合我们预期
公司公布1H22 业绩：1H22 实现营业收入3.23 亿元，同比下降11.1%；归母净利润-0.86 亿元，扣非归母净利润-1.10 亿元，亏损同比扩大。单季度来看，2Q22 实现收入2.23 亿元，同比+16.4%，归母净利润-0.21 亿元，同比小幅转亏。受疫情反复和全球芯片供应紧张影响，1Q22 公司收入同比下滑41.6%，叠加原材料成本上涨、研发投入加大、股权激励费用增加等因素导致利润承压；2Q22 公司经营交付有所回暖并实现单季营收正向增幅，1H22 公司整体收入同比下滑11.1%，符合我们先前的预期。
发展趋势
疫情影响下1H22 业绩承压，而新产品拓展加速。分业务来看，公司基本盘业务工业网络通信产品1H22 实现收入2.30 亿元，同比下降19.1%，主要原因为1Q22 海内外国内疫情反复导致订单交付延期，伴随二季度公司营销和生产经营逐步恢复，2Q22 工业网络通信产品实现收入1.49 亿元，恢复同比正向增长。大数据网络服务及工业互联网+解决方案业务1H22 实现收入0.62 亿元，同比下降11.3%，其中2Q22 收入0.46 亿元实现同比正向增幅。新产品方面，工业软件和工业边缘控制器业务1H22 实现收入0.31 亿元，同比增长明显（1H21 收入约0.08 亿元），其中公司与广联达联合推出的“AI 蜂鸟盒子”在全国数百个工地现场实现应用；其他工业控制解决方案在风电、化工、桥梁检测、智能装备等领域实现了小批量落地，边缘控制服务器产品线进一步完善。
1H22 在手订单充沛，全年业绩展望积极。1H22 公司新签订单7.7 亿元，同比增长36%；其中，工业级网络通信业务新签订单4.8 亿元，同比+17%；工业级边缘控制服务器业务和操作系统及工业软件业务在2021 年商业应用取得快速进展基础上，新签订单合计1.25 亿元，同比增加0.85 亿元；大数据网络服务及工业互联网+解决方案业务报告期新签订单1.66 亿元，同比增长34%。截至1H22，公司在手未执行订单12.2 亿元，较2021年末增长33.9%，考虑到2Q22 公司业绩边际改善明显，我们认为下半年公司交付节奏有望逐步恢复正常，充沛的在手订单保障下公司业绩有望实现快速增长。
盈利预测与估值
维持2022 年和2023 年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和10.79 元目标价（基于42 倍2023 年市盈率），较当前股价有18.4%的上行空间，当前股价对应2023 年35.5 倍市盈率。
风险
疫情反复影响交付进度；研发投入超预期；新产品落地进度不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
