类别：公司 机构：平安证券股份有限公司 研究员：李军 日期：2021-07-06
平安观点：
中信特钢是一家什么样的公司？中信特钢是我国特钢行业龙头企业。2019年通过资产重组实现整体上市，目前具备年产1400 多万吨特殊钢生产能力，产能产量位居国内特钢上市企业首位。公司产品竞争力行业领先，市占率高，盈利能力强。2018-2020 年，公司股价上涨了266.85%，期间最高涨幅超过390%，是SW 上市钢企同期涨幅最高的个股。
如何看待今年上半年公司股价的表现？上半年公司股价下跌1.75%，显著跑输大盘和行业指数，与前三年强势表现迥异。我们认为，这主要是市场因素而非基本面变化所致。我国经济中长期发展趋势和钢铁行业结构决定了特钢板块在行业景气下行周期时更能对抗周期，而在行业景气上行周期时则弹性不足。中信作为特钢龙头企业也难以逃避这个规律的约束。
如何看待公司当下的投资价值和未来成长空间？我们认为当前是布局公司的良好时机，主要逻辑：（1）行业景气下行拐点浮现，公司弹性将得到提升；（2）公司未来三年有明确产能产量增长，业绩增长确定性强；（3）公司高端产品规划项目进度超预期，未来业绩保持增长有支撑；（4）环保改造进一步提升公司成本竞争力；（5）可转债发行有望提升公司股本流动性。
投资建议：当下时点，公司抗周期性在行业景气下行趋势中将再次凸显；短中期公司都有新增产量投放，高端特钢材料项目和环保项目稳步推进，未来三年成长空间十分确定。同时，公司股本流动性随着可转债的实施将得到提升，且公司当前估值水平较低、安全边际较足，正是布局投资公司的良好时机。我们上调公司2021-2023 年归母净利润预测分别为76.85亿元、84.57 亿元、91.12 亿元，对应EPS 分别为1.52 元（+0.16 元）、1.68 元（+0.10 元）、1.81 元（+0.01 元），维持“推荐”评级。
风险提示：1、公司产能新建项目投产达效不及预期；2、制造业投资下行导致特钢需求不及预期；3、原材料价格上涨幅度超预期。
中信特钢(000708)：特钢新材料全球龙头业绩高速增长
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：王介超/李瑶芝 日期：2021-06-24
事件：公司近日发布了 2021 年半年度业绩预告，实现归属于上市公司股东的净利润41.30亿元–42.30亿元，同比增长50.24%-53.87%；基本每股收益 0.818 元/股–0.838 元/股，同比增长 50.09%-53.76%。
点评：
公司上半年业绩显著提升。2020 年上半年公司归母净利润增速50.24%-53.87%，单二季度净利润增速约 51.2%-58.6%，维持高增速，主要得益于与下游龙头客户的长期战略合作，进而保持订单稳定可持续；多举措降本增效，消化成本大幅上涨等不利因素；高品质特殊钢行业需求市场保持稳定增长。
拟发可转债 50 亿投建新项目，进一步增强公司综合竞争力，助推公司高质量发展。该可转债募集资金将用于“三高一特”产品体系优化升级项目、湖北中特新化能科技有限公司焦化环保升级综合改造项目、高参数集约化余热余能利用项目、全流程超低排放环保改造项目和补流资金，均围绕主业展开。
首先，将助力公司快速提高产能，优化产品布局，提高高端特殊钢材料的产能比重，促进公司在高端领域不断提升份额，紧抓“三高一特”产品进口替代的发展机遇，快速高效地满足我国制造强国发展战略带来的旺盛需求。
第二，湖北中特新化能科技有限公司迫切需要进行焦炉优化升级改造、提高焦炭产能水平，从而有效满足对大冶特殊钢有限公司钢铁生产的配套需求，保障焦炭产品的供应质量和稳定性，稳定大冶特殊钢有限公司的生产工序，降低其生产成本。
第三，环保需求日益提升，公司建设超高温亚临界煤气、蒸汽综合利用发电工程，将显著降低能源消耗、提高生产效率，同时购置相关设备进行环保及减排改造。
我国中高端特钢内有“进口替代”，外有“全球份额提升”。目前我国中高端特钢比例约 4%左右，与发达国家相差仍较大，发展战略性新兴产业已被国家列为转变发展模式的主要举措，而特钢是发展战略性新兴产业、核心基础产业以及先进制造业的关键基础材料。随着我国工业化深入和装备制造向高端化升级，高品质、高性能、定制化特钢产品市场保持稳定增长。公司作为全球中高端特钢行业龙头，估值有望进一步提升。
投资建议：随着我国进入高质量发展阶段，高端制造需求扩张，中高端特钢发展空间广阔。公司是全球特钢龙头，不断进行产业结构改善，高端特钢比重不断提升，顺应“碳中和”发展趋势进行高质量发 展，业 绩有望持 续增长 。预 计 2021-2023 年净 利润分 别为82.74/88.16/93.13 亿，EPS 分别为 1.64/1.75/1.85 元，对应 PE 分别为 13.5/12.7/12.0 倍。
风险提示：高端制造发展进程放缓，原燃料价格大幅波动
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
