亿帆医药：2021年度净利润约2.78亿元 同比下降71.25%
亿帆医药(SZ 002019)4月12日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约44.09亿元，同比减少18.36%；归属于上市公司股东的净利润约2.78亿元，同比减少71.25%；基本每股收益0.23元，同比减少71.25%。拟不派现、不送红股、不转增。亿帆医药2021年跌6.68%
截至2021年12月31日收盘，亿帆医药报收于17.62元，较2020年末的18.88元（前复权价）下跌6.68%。3月2日，亿帆医药股价最高见22.80元，最高点相较年初最大涨幅达到20.76%，7月30日盘中最低价报13.03元，股价触及全年最低点。2021年度共计2次涨停收盘，无收盘跌停情况。亿帆医药当前最新总市值217.45亿元，在化学制药板块市值排名21/130，在两市A股市值排名853/4604。个股研报方面，2021年亿帆医药共计收到7家券商的12份研报，最高目标价23.14元，较最新收盘价仍有31.33%的上涨空间。
亿帆医药(002019)：业绩受泛酸钙降价影响 多业务布局静待开花
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：杨松 日期：2022-04-15事件：近日，公司发布2021 年年报，2021 年实现营业收入44.09 亿元，同比下降18.36%；实现归母净利润2.78 亿元，同比下降71.25%。同比下降主要由于2021 年泛酸钙价格下降和部分合作产品纳入集采导致，若扣除泛酸钙价格下降和集采影响，营业收入30.33 亿元，同比增长16.99%。
F-627 中国上市申请已受理，创新药在研项目进展顺利公司积极推进多个在研项目的临床以及上市申报。美国FDA 已完成对F-627的技术审评，目前由于疫情受阻无法进行现场核查，我们预计疫情缓和后F-627 可顺利在美国上市。同时，F-627 全球商业化合作进程推进顺利。公司分别与正大天晴、KALTEQ、APOGEPHA 达成F-627 在中国、希腊、塞浦路斯、德国独家经销合作，并将可能与APOGEPHA 磋商欧盟其他高价值区域内合作。F-652 为新靶点创新药，在中美开展了5 个适应症：急性移植物抗宿主病、酒精性肝炎、慢加急性肝衰竭、急性胰腺炎和新冠肺炎，已在全球完成单剂量递增爬坡试验。F-899 于2021 年3 月进行IND 申请，获临床试验批件，现I 期临床试验进展顺利，已完成五个剂量组的研究工作。
泛酸钙迎来涨价，原料药业务重回增长
2021 年公司原料药主要产品泛酸钙价格处于低位，主要系新冠疫情、非洲猪瘟等因素影响及新增产能陆续释放导致市场整体供应大于需求所致。报告期内原料药营收同比下降39.44%，维生素B5 系列产品实现销售收入4.70亿元，同比下降61.37%。2022 年起，由于上游原材价格上涨及能耗双控等影响，泛酸钙价格迅速上涨。据博亚和讯显示，报价为360 元/千克，较2021 年低位价格73.5 元/千克，涨幅近4 倍。泛酸钙价格恢复至较高水平，有望拉动公司利润大幅增长。
战略实施效益凸显，中药自有产品业绩增长明显公司国药事业部为适应集中采购新常态，继续以“531”核心产品为主导来优化产品结构，提升中药自有产品的销售收入。公司拥有自有独家中药医保产品13 个，包括复方黄黛片、除湿止痒软膏等，国家中药二级保护品种复方银花解毒颗粒1 个。2021 年，国药事业部实现营业收入22.93 亿元，同比下降13.48%，主要系部分合作产品纳入集采，使医药服务收入下降43.05%；若剔除集采影响，实现营业收入13.35 亿元，同比增长30.18%。
其中，自有产品实现销售收入近10 亿元，同比增长46.13%。
盈利预测与投资评级
考虑到公司创新药审批进度受疫情影响，我们将2022、2023 年收入由68.62、86.09 亿元下调至52.68、54.90 亿元，净利润由10.41、10.81 亿元下调至8.20、8.74 亿元。我们预测公司 2024 年收入分别为60.44 亿元，净利润为9.85 亿元。维持“买入”评级。
风险提示：F-627 未能获批上市风险，研发风险，药品销售不及预期风险
亿帆医药(002019)：原料药板块承压 创新药问世在即
类别：公司 机构：上海证券有限责任公司 研究员：黄卓 日期：2022-04-14事件
4月12日，公司发布2021年年报，2021年公司实现营业收入44.09亿元，同比下降18.36%；实现归母净利润2.78亿元，同比下降71.25%。
点评
在研项目加速推进，F-627 全球进展亮眼。2021 年，公司在多个研发项目中持续投入5.23 亿元，占营收比例11.87%，并取得显著进展。
公司重磅创新药品种F-627 在美国FDA 及欧洲EMA 的BLA 申请均获受理，并分别进入技术审核的关键阶段，美国FDA 技术评审基本完成，待疫情好转进行批准前现场核查； F-627 在2021 年取得了北京制剂工厂药品生产许可证，2022 年2 月国内上市申请获受理；商业化方面，F-627 在中国及欧洲部分地区签署了商业化合作协议。此外，2021 年，在研产品F-899 完成新药国内IND 申请并启动临床试验；F-652 治疗ACLF 国内IND 获批，完成首例受试者入组。
疫情等因素下原料药板块承压。2021 年，公司原料药板块实现营业收入10.62 亿元，同比下降39.44%，其中维生素B5 系列实现营收4.70亿元，同比下降61.37%。受新冠疫情及非洲猪瘟等影响，叠加原材料涨价、物流成本提高等因素，自 2020 年三季度开始大幅下降，2021年一直持续低价位运行，原料药板块毛利率同比下降31.64%。2021年三季度起，维生素B5 提价趋势显著，阶段性稳定在350 元/千克水平，经库存消化，2022 年原料药板块业绩有望大幅回暖。
自有产品业绩明显增长，差异化竞争优势显现。2021 年，公司境内药品制剂业务以突出自有产品为主，合作产品纳入集采使公司的推广服务收入下降，同时加大自有产品（含进口）的推广力度，医药自有产品实现营收16.27 亿元，同比增长25.08%。公司优化产品结构，自有产品通过学术与渠道推广，实现放量，为公司持续贡献利润。
投资建议
公司创新药全球进展亮眼，待疫情好转将迎来FDA 对F-627 批准前现场核查；维生素B5 系列经库存消化有望带动公司业绩显著增长。我们对公司盈利预测进行调整：公司2022-2024 年营业收入分别为58.54/66.49/77.68 亿元，同比增长32.78%/13.58%/16.82%；归属于上市公司股东的净利润分别为8.90/11.29/14.66 亿元，EPS 分别为0.72/0.92/1.19 元。当前股价对应2021-2023 年PE 分别为18.82/14.83/11.42。维持“买入”评级。
风险提示
新冠疫情风险，研发不及预期风险，原材料价格波动风险，国际化经营风险，商誉减值风险等。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
