外汇存款准备金率下调至6%,外汇存款准备金率下调的影响

                 
文章简介:  外汇存款准备金率下调至6%,外汇存款准备金率下调的影响  5日下午,央行公告称,自2022年9月15日起,下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行8%下调

  外汇存款准备金率下调至6%,外汇存款准备金率下调的影响

  5日下午,央行公告称,自2022年9月15日起,下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。这也是继今年4月25日央行下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点以后,第二次下调外汇存款准备金率。
  8月中旬以来,人民币汇率经历一轮快速回调。9月5日,在岸人民币对美元16时30分收盘价报6.9366元,较上一交易日跌338个基点。更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率9月5日同样走弱,盘中接连跌破6.93、6.94和6.95关口,续创2020年8月以来的新低。
  不过,北京时间17时,央行宣布下调外汇存款准备金率后,离岸人民币兑美元短线拉升近200个基点。
  据了解,外汇存款准备金率是指金融机构缴存至央行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款的比率,也是央行调节外汇市场供求的重要工具之一。下调外汇存款准备金率可以释放外币流动性,从而在一定程度上达到抑制人民币汇率单边贬值预期。
  中国人民银行副行长刘国强在5日的国务院政策例行吹风会上指出,人民币长期的趋势应该是明确的,未来世界对人民币的认可度会不断增强,这是长期趋势。
  刘国强还表示,人民币汇率必然会受到各种因素的影响,近期主要是美国加码货币政策调整,这样的话,美元今年以来升值了14.6%,在美元升值背景下,SDR篮子里其他储备货币对美元都大幅度贬值,人民币也贬值了8%左右,但是和其他非美元货币相比,贬值幅度是最小的。

  那么,外汇存款准备金率年内再下调,对市场有何影响?

  “下调外汇存款准备金,意味着境内金融机构为外汇存款缴存的准备金减少,有助于增加市场上美元流动性,并提升金融机构外汇资金运用能力,有利于人民币汇率的稳定。”民生银行首席经济学家温彬表示,当前受美联储加速收紧货币政策影响,美元指数一度突破110关口,引发人民币对美元被动性贬值。央行此举向市场释放积极信号,有利于稳定人民币汇率预期,避免出现非理性的超调。
  “8月15日央行下调了中期借贷便利和贷款市场报价利率LPR,这显示出我国货币政策依然保持以我为主的节奏,中美货币政策的走势持续分化,这也是人民币出现贬值的一个原因。”前海开源基金首席经济学家杨德龙称,近期由于美元指数连续飙升,导致非美货币出现了持续调整,特别是一些发展中国家货币贬值幅度较大。
  “资本市场方面,北上资金全天净买入79亿元,8月份累计加仓127亿元,说明外资对于当前A股市场看好的态度,没有受到人民币贬值的影响。”杨德龙称,短期汇率波动造成的影响有限,中国资产对外资仍然具有比较大的投资吸引力。
  杨德龙表示,短期汇率波动造成的影响有限,中国资产对外资仍然具有比较大的投资吸引力。而多家外资投行发表报告称,投资者可将近期中国股市的低估值视为进一步加仓的机会,看好经济复苏之后股市的表现,而中国股市的估值更具有吸引力。
  此外,杨德龙还表示,汇率预期平稳,有助于人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定,一般来说,人民币汇率出现短期的贬值是有利于刺激出口的。只要人民币汇率整体保持区间震荡,对于经济复苏应该不会形成太大的影响。
  招联金融首席研究员董希淼称,下调外汇存款准备金率向市场释放外汇流动性,增加市场外汇供给,从而进一步抑制外汇升值、缓解人民币贬值压力。
  “一年之内两次下调外汇存款准备金率,向市场传递出明确的政策信号,有助于稳定市场信心和预期,推动人民币汇率降低波动、回归常态。”董希淼表示,从长期看,我国经济基本面支持人民币汇率在合理均衡的水平上保持基本稳定。
  东方金诚首席宏观分析师王青也认为,下调外汇存款准备金率,会增加在岸市场美元流动性,在现汇市场供求平衡上缓解人民币兑美元的贬值压力。
  “不过,这一轮人民币贬值主要由美元指数大幅上行触发,三大人民币汇率指数运行稳健。这意味着接下来监管层汇市调控力度将比较温和,不会对特定点位过度关注,人民币汇价将随美元指数反向波动。”王青表示,下一步人民币兑美元贬值幅度会趋于温和,一篮子汇率指数将延续偏强走势。

  央行下调金融机构外汇存款准备金率主要有四方面作用及影响

  一、政策出台背景:短期人民币汇率波动加大+资金外流压力增加
  央行年内再度下调金融机构外汇存款准备金率,主要基于两个重要背景。
  一是短期人民币汇率波动明显加大。受美元指数持续走强、中美利差倒挂幅度加大、国内疫情反复和经济恢复不及预期等内外部因素的叠加共振影响,8月中旬以来国内人民币汇率短期波动明显加大。如8月15日至今,美元兑离岸人民币汇率累计贬值幅度一度达到3.2%,由8月15日的开盘价6.738贬至9月5日的高点6.955。同期,美元指数一度突破110,累计最大涨幅达到4.4%,是人民币汇率走弱的重要原因之一。
  今年以来美元指数走强,主要源于欧、日、英经济表现明显弱于美国,以及美日利差的拉大。在美元指数篮子中,欧元、日元和英镑权重分别为57.6%、13.6%、11.9%,因此欧、日、英与美国经济基本面的相对强弱变化是影响美元指数走势的关键。而受俄乌冲突持续演进的影响,全球能源供给短缺问题日益严峻,其中欧、英、日能源对外依存度均较高,特别是前两者对俄罗斯的能源供给依赖度更高,导致冲突之下两国经济遭遇严重冲击。相比之下,美国能源基本能自给,经济受俄乌冲突的影响相对更小一些,导致美国经济基本面整体上好于欧、日、英,对美元指数走强形成重要支撑。此外,受美联储持续强硬加息,但日本央行维持宽松货币环境不变的影响,美日十年期国债收益率利差由年初的1.4%左右,最高升至3.2%,也有利于美元指数走强。
  二是近期国内资金外流压力有所增加。受美国持续强硬加息,国内经济恢复受阻导致8月意外降息的影响,近期中美十年期国债收益利差倒挂幅度加大,导致外资配置国内资产的步伐放缓,如5、6、7月末境外机构在中国债券市场的托管余额分别为3.74、3.64、3.6万亿元。
  二、政策影响:增加外汇资金供给,稳定汇率预期
  央行下调金融机构外汇存款准备金率,主要有四方面的作用及影响。
  一是增加外汇资金供给,促进外汇市场平稳运行。央行下调金融机构外汇存款准备金率,有利于增加金融机构可用外汇资金规模,特别美元的供给有望增加,以满足市场在人民币汇率波动加大背景下短期激增的购汇需求。根据央行金融数据,9月末国内外汇存款余额9537亿美元,降准2个百分点能释放外汇资金约200亿美元,这将缓解外汇资金的流动性压力,为促进外汇市场平稳运行创造适宜的环境,避免人民币汇率大起大落。
  二是有利于缓解企业偿还外债压力。受美国国债利率大幅上行、人民币汇率有所贬值和企业盈利水平趋于回落等多重压力的影响,目前国内部分企业,特别是房地产企业偿还美元外债的负担明显加大。央行下调外汇存款准备金率,一方面有利于提升金融机构外汇资金运用能力,满足企业偿还外债资金量的需求;另一方面也会通过稳定汇率和适度降低企业融资成本,适度减轻企业偿还外债的负担。
  三是释放政策维稳信号,稳定汇率市场预期。央行下调外汇存款准备金率,主要向市场传递了两方面的积极信号。一是增强了监管层加大力度稳定汇率市场的预期,有利于打破顺周期行为,一定程度上缓解外资恐慌性流出压力,稳定人民币汇率市场和降低资本市场波动风险。二是下调外汇存款准备金率也会向实体经济释放一定的资金量,加大国内政策宽松预期,叠加宽货币、宽财政加码和其他监管政策的微调,将一定程度扭转市场对经济增长的悲观预期。
  四是通过稳定汇率,为国内货币政策“以我为主”腾挪一定政策空间。下调外汇存款准备金率,将对稳定人民币汇率发挥重要积极作用,而随着货币政策外部均衡目标的压力适度缓解,将为货币政策“以我为主”、实现内部均衡目标腾挪一定空间。
  三、汇率走势:双向波动加大,不宜固守某一个具体数字
  预计未来短期内不能排除美元指数继续提高的可能,因为主导此轮美元指数上涨的主要逻辑,是乌克兰战争爆发后引起的地缘政治关系紧张对美国、欧元区、英国和日本影响的不平衡性,即战争导致的供给和成本冲击,对欧英日经济的影响远大于美国,而欧元、英镑和日元在美元指数中的权重达到83.1%,进而导致美元指数大幅上涨。展望未来一段时间,俄乌冲突大概率还会延续,甚至不排除进一步激化的可能,意味着上述供给、成本冲击对美国和欧英日的不平衡性影响仍将持续,加上美联储近期对市场不断释放“鹰派”加息信号,可能刺激美元指数继续提高。
  美元指数的提高及其上涨预期,使人民币对美元汇率继续存在被动贬值的压力。但主导今年人民币对美元汇率波动的因素,除了美元升值外,更多地来自国内疫情及其影响下的经济波动和经济增长预期。因此,未来人民币汇率面临内外部不同因素的影响:外部因素方面,短期内主要受地缘政治冲突是否加剧、美联储是否激进加息、全球金融风险尤其是新兴经济体债务风险是否加大等因素的影响。这些因素的加剧,都会提高美元指数,加大人民币被动贬值压力,反之则相反。内部因素方面,主要看疫情防控与经济社会发展统筹政策的优化、稳经济增长政策的进一步发力显效、跨境资金面对汇率的支持等。由于内外部因素都具有较大不确定性,综合作用下人民币汇率双向波动会加大,固守某个数字的意义不大,应该发挥人民币汇率吸收内外部冲击的“缓冲器”作用。
  此外,预计人民币没有单边持续贬值的基础,双边波动是大概率事件。一是国内疫情防控政策整体处于持续优化中;二是前期稳增长政策进入发力显效期,加上新的增量政策也在出台,经济增长及其预期有望边际好转;三是货物贸易、直接投资对跨境资金面的支持可能比预期的要好一些,因为欧元区等经济体受能源危机冲击后,产业受到成本高企和原材料短缺等影响,我国出口仍具有较强的补缺口效应,全年出口好于预期的概率在增大。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。